牛市的时候需要注意什么风险

股市里，牛市反而是给投资者带来风险最大的，为什么？因为牛市背景下，多数投资者都会失去理性，而因为牛市带来“水位”上升，而失去正常的判断。更因为牛市到来，会让投资者投入更多资金，更多交易，而失去理性。

从历史的角度去看，05-07年的牛市，很多老股民损失反而最大，为什么？因为05-07年，指数从1664点涨到6400点，再快速跌回1664点，也就是指数涨了4倍，跌了80%，那么，指数涨上去，是资金入市推动的结果，而跌下来，这些入市资金完全损失掉。比如，我一个姐夫，他买的中铁，铁建，成本8元多，跌到一块两块，直到14年底炒铁公鸡才解套。

而14-15年的牛市，更是一个绞肉机，指数从1800点一直涨到5400点，然后是股zai再然后是熔断，之后是18年去杠杠，沪深两市的市值从最高点损失超过15万亿。其中，主要的原因是投资者加杆杠，两融余额达到2.5万亿，配资通过贷款和银行资金以及p2p资金流入超过5万亿，而带来的“乘数”不会低于十倍。而下跌带来的损失，达到15万亿。

为什么熊市大家即使亏损，也不容易扩大亏损，反倒是牛市会扩大亏损？

这是因为牛市，让大家觉得“机会难得”，从而不断增加投资资金，增加交易，带来了交易成本的增加和交易失误的增加，更是因为牛市，即使出现短期亏损给人带来的“警惕”也会下降——认为亏损不足道，很快会更多地赚回来。

牛市，另外一个层面，就是市场总体估值的提升。比如熊市，可能市场评论的估值水平是15-20倍，股价多数在2-5元，10元以上都比较少。而牛市，市场的估值水平往往在100倍，股价则是百元股遍地。而这些估值百倍，股价几十，事实上，是不合理的，企业的增长，和盈利是无法支撑的，回归是迟早的事，只是在牛市里，“水位”普遍上升，你无论如何理智，都在这个“起点”上去参与，一旦牛市结束，总是要回归价值，那么回归首先是估值回归，其次，牛市的结束往往是“基本面回归”，也就是企业盈利开始下跌，从而造成了“戴维斯双杀”——先杀估值再杀盈利，然后在因为盈利下跌杀估值，从而形成一个反复的“双杀”。

而事实上，任何牛市，如果没有国民经济出现“黄金三十年”的增长，从来都是“流动性泛滥”驱动的——历史上的几次牛市，无不如此，而一旦流动性收缩，比如去杆杠，比如收缩货币财政宽松，马上就会导致“杀估值”出现，接着就是“杀盈利”，从而形成双杀。

而恰恰相反的是，任何牛市，都是“大扩容”也就是新股发行加速，蒙眼狂奔的时候，而牛市结束，新股扩容并不会结束。反而不断继续，甚至保持牛市的扩容速度——这是和我国对股市的定位偏差有关，而难以彻底改变的历史规律。