新股福昕软件787095行业分析

福昕软件（787095），全球PDF电子文档核心技术与应用领域的领导厂商，价格238.53元，上限0.3万股 ，市盈率191.42倍。建议积极申购。

公司简介

公司主营业务为在全球范围内向各行各业的机构及个人提供PDF电子文档相关的软件产品及服务。公司产品及服务主要包括PDF编辑器与阅读器产品、开发平台与工具、企业文档自动化解决方案以及基于企业内部服务器及云端的PDF相关独立产品。公司前五名客户为Dell、SharedServicesCanada、SYNNEX、Insight、SHIInternationalCorp.。公司在行业内主要竞争对手有Adobe、Nitro、Kofax（原Nuance图形图像业务）、万兴科技。公司所属申万行业分类为计算机，行业平均市盈率为65.62x。

行业分析

行业情况：

1、全球软件产业发展态势

软件产业是未来经济发展的战略性产业。据 Gartner 数据显示，自 2015 年以来，全球 IT 支出整体呈稳定增长态势，2015-2020 年期间年复合增速达 2.02%，其中软件支出作为 IT 支出中增长最快的细分类型，预计将由 2015年的 3，080 亿美元增至 2020 年的 5，070 亿美元，期间年复合增速达 10.48%。

PDF 电子文档作为人们日常生活、办公中使用频率较高的电子文档格式之一，具有较为稳定的市场需求。据 Adobe 公司财报数据显示，其 Document Cloud（即 PDF 文档管理业务）的年度经常性收入由 2012 年的0.49 亿美元增至 2019年的10.9 亿美元，期间年复合增速达55.76%，增长趋势较为明显，文档软件市场需求旺盛。

近年来，全球云服务市场处于快速增长态势，据中国信通院发布的《云计算发展白皮书（2019 年）》显示，2018 年以 IaaS、PaaS、SaaS 为代表的全球云服务市场规模达 1363 亿美元，同比增长 23.01%，其中 SaaS 占据云服务市场的主要份额，预计将由 2016 年的 576 亿美元增至 2022 年的 1578 亿美元，期间年复合增速达 18.29%，处于快速发展期。

当前，以 Microsoft 为代表的传统软件企业积极向 SaaS 转型，其Office 的核心产品已由 Office 2019 转变为 Office 365，从原先的一次授权的商用永久版到服务订阅的持续更新版，实现了从端到云、从离线到在线的转型，且通过转型，进一步强化了收入的持续性和稳定性，拓展了行业市场空间。

2、 国内软件产业发展态势

近年来，在我国支持软件产业发展和信息技术、互联网技术的广泛普及等因素的驱动下，我国软件产业保持快速增长态势。据工信部数据显示，2018年我国软件和信息技术服务业规模以上企业3.78万家，软件业务收入从 2011年的18，849亿元增至2018年的63，061亿元，年复合增速达18.83%。

近年来，在全球信息化、产业化变革以及我国积极支持软件出口发展的大环境下，我国涌现了一批具有较强国际竞争实力的软件开发企业，软件出口规模持续提升。据工信部数据显示，2018 年我国软件和信息技术服务业出口规模为 554.5 亿美元，同比增长 0.8%。

近年来，全球软件正版化趋势进一步增强，据商业软件联盟（BSA）2018 年数据显示，全球 PC 软件盗版率呈下降趋势，全球软件盗版率由 2011 年的 42%下降至 2017年的 37%，年均下降 0.83 个百分点。

当前，受益于国家对知识产权保护的日益重视和执法力度的加大，云计算技术和基于云端的订阅式软件付费模式的逐步普及，人们消费者观念与行为的转变，我国的非授权软件使用率也逐步下降，软件正版化进程逐步推进。

财务状况

2017-2019年，公司营业收入分别为2.21亿元、2.81亿元、3.69亿元，复合增长率为29.22%;净利润分别为2603.88万元、3923.20万元、7531.48万元，复合增长率为70.07%。主营业务中，PDF编辑器与阅读器占比最高，为77.70%，该业务2017-2019年公司毛利率分别为94.23%、95.33%、96.51%。公司业绩增长的主要原因包括PDF文档产品市场需求迅速增长;公司产品持续完善，市场地位逐步增长;以及公司利用多种渠道开拓业务，积极投入产品服务支持。