康希诺生物港股IPO，会是下个亏损生物医药破发股?

2月18日，康希诺生物股份公司(下称 康希诺生物 )通过港交所聆讯，更新IPO申请文件。摩根士丹利、中信里昂证券为公司IPO联席保荐人。

康希诺生物成立于2009年，公司主要从事高质量人用疫苗的研发、生产和商业化。目前，公司正在为12个疾病领域研发15种在研疫苗。其中3项疫苗产品临近商业化，6种在研疫苗处于临床试验阶段或临床试验申请阶段，还有6种临床前在研疫苗。

(图片来源：康希诺生物招股书)

Ad5-EBOV是中国第一种经批准作应急使用及国家储备的埃博拉病毒疫苗。脑膜炎球菌结合疫苗MCV2计划2019年底上市，有望成为中国最佳的MCV2疫苗。MCV4预计于2020年商业化，具有成为中国首创MCV4疫苗的潜力。

兴证国际证券表示，现金疫苗研发技术与全球标准的质量体系构成康希诺生物的竞争壁垒。希诺生物有四大研发平台技术，分别为基于腺病毒载体疫苗技术、结合技术、蛋白结构设计和重组技术以及制剂技术。

目前全球市场上约有50至60种疫苗。根据灼识咨询报告，该等疫苗中的16种创新疫苗是自2000年起逐步批准上市的，康希诺生物的疫苗产品线预期将与其中9种竞争。

中国的疫苗市场庞大且供不应求。2017年，中国的疫苗市场销售收入253亿元(38亿美元)，人均19.2元(2.8美元)，而美国的疫苗市场规模为160亿美元，人均49.3美元。中国疫苗市场的增长相对较慢，预计在私人疫苗市场的持续增长带动下将会加快。

公司在招股书中坦言，公司尚未将任何产品商业化。而根据公开披露的财务信息来看，康希诺生物目前处于重大亏损中，公司预测将在未来几年会继续亏损，并有可能无法达致或维持盈利能力。

财务数据显示，2016年至2018年，康希诺生物经营亏损分别为5268.6万元、6379.6万元、1.38亿元。

(图片来源：康希诺生物招股书)

其中，康希诺生物有关研发及临床试验的支出分别为4945.5万元、8534.2万元、1.21亿元。

关于本次发行股票所募集的资金，康希诺生物表示将用于核心产品的研发及商业化筹集资金，以及非主要产品的持续研发、寻求新的在研疫苗的合作及许可。

(图片来源：兴业国际证券研报)

去年，生物医疗板块同样也掀起了 港股热 ，据资本邦不完全统计，2018年在港股上市的生物医药公司共有9家。但登录港交所的公司接连破发，在港股表现平平。

在去年已上市的生物医药公司中，华康生物、华领医药、百济神州、歌礼制药股价均有下跌，君实生物、信达生物较为稳定。

仅有药明康德一家公司表现较为突出，发行价为68港元/股。截至2月19日收盘，药明康德股价为90.30港元/股。