明泰转债783677申购价值如何？

4月10日明泰转债发行18.39亿元，明泰转债(申购代码783677)对应正股明泰铝业(601677)主营铝加工。根据目前的数据，申购明泰转债(申购代码783677)出现中签亏损的概率15%，预期转债可抵御正股下跌17%左右保持不亏，建议申购。

可转债重要发行条款

(1)发行期限：6年

(2)票面利率：0.4,,0.6,1.0,1.5,2.0,2.5 (合计8%)

(3)信用评级：AA

(4)向下修正条款：15/30 90%

(5)到期赎回价：110

(6)强赎条款触发条件：转股期 15/30 130%

(7)回售条款触发条件：30/30 70%。募集资金用途发生改变

正股基本面分析

公司简介：

深耕铝加工行业20年。公司是一家集科研、加工、制造为一体的大型现代化铝加工企业，主要从事1-8系铝板带箔的生产和销售。公司现拥有半连续铸造生产线6条、连铸连轧生产线10条、其他大型加工设备44台，年产量达到60万吨，处于行业领先低位。从产品来看，公司生产的产品涵盖铝板带箔及铝型材两大门类，广泛应用于印刷制版、电子家电、电力设施、建筑装饰、交通运输、食品和医药包装、汽车制造等领域。另外，公司在PS板/CTP板、电池软包铝箔、药用铝箔等产品上的国内市场占有率高达40%以上，而印刷铝版基等产品同样占据了国内40%以上的市场份额。根据业绩快报显示，公司2018年实现营业收入133.24亿元，同比增长28.54%，实现归母净利润4.98亿元，同比增长41.61%，2018年前三季度毛利率为9.18%。

业绩快报

2019-02-19披露2018年度快报,每股收益0.85元,利润增长41.61%,收入增长28.54%。

行业状况

公司所属行业为铝加工行业。公司自设立以来一直从事铝板带箔的生产与销售业务。目前公司主要产品包括印刷铝版基、合金板、电子箔、包装箔、其他板带箔材等铝板带箔产品，公司产品广泛用于印刷制版、电子电器、电力设施、建筑装饰、交通运输、食品和医药包装、汽车制造、航空航天等领域。

目前我国正处于工业化和城市化的快速发展时期，在民生工程、新经济与消费转型等增长极拉动下，我国铝板带箔市场将逐步向精细化深加工方向发展，产品结构进一步优化。

民生工程包括公共设施的建设与改善，如交通、水利水电、保障房建设等，将促进铝压延产品在交通运输、房产建筑等领域的应用;新经济是我国未来经济增长的重要方向，新能源汽车、航空航天等产业的快速发展给铝板带箔带来了新的发展机遇，尤其是近年来新能源汽车行业的迅速发展带动了电池箔需求量的稳定上升;扩大消费是我国经济转型的首要保障，目前我国消费总量稳定上升，消费结构逐步优化，汽车、家电、食品包装等领域对铝板带箔的需求将快速增加。

竞争地位

铝加工行业是充分竞争行业，我国铝压延行业的竞争表现出两个特点：

第一，我国是铝板带箔产销量最大的国家，铝板带箔加工行业生产企业众多，整体规模偏小，产业集中度较低，技术创新能力和新产品研发能力均不足，行业集中度低，竞争相对激烈，没有一家企业占有显著的市场份额，也没有一家企业能够对整个产业的发展产生决定性影响。报告期内，公司铝板带箔产量占全行业的比例在3%左右，由于本行业内企业众多，竞争激烈，公司将不断升级现有的生产设备和技术，提升市场占有率。

第二，技术创新能力和新产品研发能力的不足导致行业整体以低端产品为主，高附加值产品竞争并不充分，而伴随着终端消费者生活水平的提高，其对于高端铝板带箔产品的需求加大，由此龙头企业将凭借规模优势、技术与人才优势、客户资源优势等在竞争中脱颖而出，率先实现全球市场布局。

大股东认购情况

(1)公司大股东路演中未表明认购计划，预计部分认购

申购单账户中签预测及资金安排(单账户1000元)

(1)假设原始股东配售率在60%-75%，网上折算顶格申购人数在100万-120万之间。单账户顶格申购明泰转债(113025)预计中0.4-0.7签，单账户需要准备1000元。

(2)极小概率出现单账户多签的情况，申购时合理选择申购数量，避免出现所有流动资金被锁死的情况出现，申购后缴款不足还会被计算违约1次，影响未来新股和转债申购。

(3)单账户多签会加大收益，但是也会加大出现不利情况的亏损。

特别风险提示：

(1)明泰转债(申购代码783677)网上网下，网上单账户满额申购预期中0.4-0.7签，单账户需1000元。

(2)对于申购选择，风险控制应放在第一的位置。对申购收益影响最大的因素——正股，在申购到上市期间的股价变化，是所有影响因素中最不可预测和控制的因素，单支转债最终的收益具有相当的运气成分，一定要根据自己的投资策略，风险收益预期，资金状况，理性作出申购选择。