思特转债370608打新价值分析

思特转债。申购代码：370608，原股东配售码：380608。评级 AA-，规模2.71亿，最新转股价值101.46元，预估上市价在113元上下，建议申购。需要开通创业板权限。

转债条款

本次发行可转债规模约2.7亿元，规模很小,流动性应该较好。债期限6年，票面利率合计21.7%，这个票面给的一般。下修条款15/30、90%，下修条款比较宽松;赎回条款15/30、130%，有条件回售条款30、70%还算中规中矩。

正股分析

转债对应的正股是思特奇主要是做电信行业软件开发，主要就是服务三大运营商的。

公司在电信业务运营支持系统，这个软件细分市场当中已经成为行业核心供应商之一，2018年巅峰时期，行业占有率为12.1%，位居业内第二。

从财务方面来看，公司营收利润有一定的成长性，但成长性不算太强，5年时间，营收从6.1亿增长到8.6亿，净利润从5100万增长到8600万。

从ROE来看，公司有一定的赚钱能力，但大体上是下降的，2015、2016两年公司的ROE都超过了15%，2017年之后，ROE水平基本维持在11%-12%左右。

公司的应收款和存货占比较高，需要关注现金流被占用已经坏账和跌价的问题。

公司现金流水平较差，经营活动现金流不能满足投资的需求。

本次募集资金2.71亿，主要是用于进军5G领域。

申购建议

股价方面，思特奇股价收盘在16.73元左右，基本在近两年的中位水平。从估值来看，公司股价对应PE为27.4倍，处于近两年的中位，对应PB为3.54倍，基本在低位水平，股价的安全边际尚可。发行人评级AA-，估算债底价值约83.2元，债底保护一般;转股价值约101.5元，可以申购。