股市里到底赚的是谁的钱？

二级市场能赚的钱有两种，一种是企业的钱，就像股神一样，买了就长期持有。对于这种钱来说，买入价格非常关键，直接决定了你的长期回报率。

而大多数人，赚的钱是波动的钱。2017年白马股大幅上涨，很多做价值投资的都大赚特赚，觉得价值投资很容易。其实这是由于国家队要拉高股价出局导致的。2018年国家队跑了，股价开始跌跌不休。很多人开始抱怨。真正价值投资的长期回报率平均不到20个点，白马股去年涨了100%，理论上就应该持续4年不涨。企业的钱不是那么好赚的。

说白了，2017年大炒白马股，和2015年大炒创业板没有本质的区别。都是市场波动，区别在于波动的主体不一样。公司的长期回报率只取决于于roe和业绩增长速度。

总的来说，靠持有企业赚钱，长期复合回报率20%就是非常牛逼的业绩，要不巴菲特为啥是股神呢？相对而言，赚市场波动的钱，回报率有可能会非常惊人。想象一下有人在2014年买入创业板牛股赚10倍，然后全部买入茅台的结果。

当然，虽然巴菲特式的投资很难，但要赚市场波动的钱比前者还要难很多。

对投资者来说，要搞明白自己赚的是什么钱，很多时候赚钱的原因不是水平高，而是运气好。赚钱很难，敬畏市场。