行业基数有大规模变动，接下来应该做些什么？

为了剔除行业发行规模基数带来的影响，我们以“取消及推迟发行/发行总额”来刻画取消推迟发行的情况，通过整理计算，我们发现14年至今，房地产行业共发生过3次集中取消推迟发行。

第一次集中取消推迟发行发生在2017年1月，政策收紧及发行利率上行，发行环境恶化。2016年10月上交所发布《关于试行房地产、产能过剩行业公司债券分类监管的函》、2016年11月发改委又发布《关于企业债券审核落实房地产调控政策的意见》，公司债、企业债发行收紧。同时进入17年，利率明显抬升，融资成本上升。在这双重因素作用下，地产发行人选择取消推迟发行的意愿上升

第二次集中取消推迟发行发生在2017年4月-5月，金融监管及信用风波推高发行成本。尽管与1月份相比，房地产的发债政策没有进一步收紧，但是金融去杠杆帷幕拉开，银监会开展“三三四十”检查，监管趋严带动非标收紧，资金紧张。同时魏桥系信用风波也推高了信用溢价，发行成本上升，房地产债的发行也受牵连。

第三次集中取消推迟发行发生于2018年1-2月份，金融监管政策再次密集落地，推高发债成本。当时市场迎来了新一轮的监管政策密集落地期，从17年11月的资管新规意见稿颁布开始，市场对监管的担忧就不断升级，在流动性分层的压力下，收益率持续走高，发债成本抬高。