价值投资最重要的是什么？

每当说到价值投资，投资者第一时间反应过来的往往是以时间换取价值，这句话看似高深莫测，实则却贴近于生活……

价值投资最重要的是什么？历史先辈们曾经努力的想要找寻答案，在1934年之前，全球连如何分析证券都做不到，直到格雷厄姆的《证券分析》问世，人们才知道了该如何对证券进行分析，而我们熟知的巴菲特就是格雷厄姆的学生，既然是价值投资，看起来最重要的是价值，既然讨论的是价值，那这跟如何分辨买卖点有半毛钱关系吗？没有，因为价值投资讨论的是价值高估和低估。

什么才是真正的价值投资？

从我们对巴菲特的“朝圣”开始，价值投资跟价格投机的争论就从未断过，从投资心理的角度讲，每个人对于价值或者价格的追求是不一样的，否则几百年来对于价值的描述文章那么多，有谁是不识字无法看懂吗？当然不是，这是因为有的人追求财富的快速增值，而有的人希望财富稳定增值，不同的心理预期也就造成了不同的操作习惯，所以，结果自然也不相同。

1、评价价值投资的4种逻辑

股票的价格高于内在价值；

股票是否具备安全边际；

能力圈；

长期持有。

对于股票内在价值的判断，无疑是价值投资这4种逻辑中最难的部分，因为内在价值并非1+1=2那么简单，如果我们都在做投资，那么安全边际就是我们必须追求的地方，相对而言的困难程度低于内在价值的找寻。

能力圈是一个非常有意思的东西，事实上这算是最容易找到的逻辑，比方说只做我们看得懂的投资，换言之，做自己能力范围内的投资。

然而我们会发现，对于绝大部分普通投资者来说，似乎最难的并非前三种逻辑，唯独长期持有才是导致人们投资失败的根源，对于投资，我们不可否认的一点，在于真正懂得时间价值的投资者少之又少……

2、货币的时间价值

很多人价值投资当成是一种哲学思维，事实上用格雷厄姆的话说，价值投资并非科学，而是一种介于科学与艺术之间的产物，也正是因为此，人们对于价值投资似乎有一种只可远观不可亵玩焉的感受，玄之又玄。

货币的时间价值对于投资的体现足以称得上淋漓尽致，Fv=Pv*（1+r）^n，为什么货币时间价值的计算公式这样设定？那是因为在现值恒定的情况下，时间越长，终值就能越大。

所以，仅仅这组公式就已经告诉了我们时间才是货币最好的朋友，事实上还有另一个重要的变量，那就是收益率，在其余数据恒定的情况下，收益率越高，终值也会越大，所以，每当我们说起巴菲特的价值投资的时候，其几十年以来的复合收益率为21%左右，这就已经是全世界众多投资家追逐的对象了。

价值投资应该如何进行？

要做好价值投资事实上并没有想象中那么困难，想要判断上市公司的内在价值，更多的是要我们找到一个模糊的大概，比如芒格就说过，从来没看到过巴菲特拿着计算机去计算一家上市公司的估值，也就是说定量的数据跟定性的逻辑之间，我们并不需要一个精确的数据，事实上不管是经济学也好，价值投资也罢，相当一部分内容都是建立在假设之上，所以，我们不需要一个精确的数字……

1、如何正确的判断股票的内在价值

事实上不管是PE、PB、PEG、DCF等等，这些估值法都存在假设的成分，也就是说我们无法对其进行精确的定量，比方说我们在计算PE的时候，到某个会计年度的最后一个交易日后，其股价我们是知道的，但是其整个会计年度的每股收益还需要几个月之后才会出炉，那么站在当时当刻，你能做到绝对的定量分析吗？

所以，当我们在二月份要计算其动态PE是否存在高估的时候，就一定需要假设，比如假设前两个月的每股收益增长能达到跟往年相同甚至更高的水平，以此得出市盈率来进行对比，换言之，这是模糊的大概而不是精确的数据。

换句话讲，如果我们要判断其股价是否高于内在价值，那就一定需要一个假设前提，基于假设的内容，我们只需要知道某个行业35倍PE属于高估，10倍PE属于低估就足够了，那么只要此时此刻你得出了估值，我们就可以据此判断出内在价值。

2、能力圈代表的到底是什么？

着自己看得懂的投资，这句话说起来是如此的简单，但是，什么叫看得懂？

不妨用生活来解释，最好的例子是我们的工作，比方说我又一个朋友在酒厂工作，用他的话说，当我们酿的酒出货量增加的时候，我们的工作量也就增加了，这意味着公司销售出去了更多的酒，我应该加大对公司股票的持仓……

这就是能力圈，这就是看得懂的投资，恰好，看得懂的投资往往来源于生活。

从某种意义上讲，生活就是最大的价值投资，观察生活就意味着观察价值，至少我个人的主观意识里面，存在这样的思维，比方说有一次我在从超市回家的路上，一个路过的小朋友对着他妈妈说道，妈妈，我想吃海天酱油拌蒸蛋，那一刻让我想到了甜甜圈的故事。

这就是生活告知我们的能力圈，我能看懂某公司深入人心，连小朋友都能张口叫出品牌名，这样的公司就不愁销售不出去产品，自然也就不愁没有业绩，你看，能力圈是遥不可及的内容吗？事实上就在我们身边而已。

3、坚持自己的选择，少去高谈阔论

有的投资者说起股票，那简直就如同黄河之水，一发不可收拾，对宏观经济那是侃侃而谈，意气风发的指点江山，仿佛那一刻自己就是世界的首席经济学家，事实上这可能就是吹起牛来天下无敌，炒起股来一无所知……

有一个很真实的现象，哪些在公众平台挥斥方遒的股评家往往自身账户都是亏损的，甚至于压根就没炒过股，上回有个朋友跟我说过，如何判断市场大方向？

秋天播种，春天收割；

徒弟给师傅上课；

分析师的悲哀。

我们就以分析师为例，这绝对是个悲哀的职业，因为常常出现买了就跌，不买就涨的现象，但是，当所有人都不买的时候，往往是最有价值的时候；当所有人都买入的时候，往往就是离犯错不远了……

所以我们常常是对自己不够自信的，为什么投资者喜欢到处去看股评，听别人怎么说自己持有的这只股票，那都是为了找信心，对自己不够自信，想要长期持有股票是不可能的。

一个真实的案例，去年12月份的时候，我在专栏分析过锂电池行业，后来就有伙伴参与了宁德，如果从股价的绝对值来讲，几个月的时间已经从80多上涨到了170左右，可事实上这位伙伴拿了不到10%就跑了，我问他为什么，他说可能要调整了吧，先保住利润再说，至于后来，大家都可以从股价上判断出来，这位伙伴悔不当初啊，事实上这就是典型的对自己没信心，找到了牛股，却有缘无分……

综上所述，价值投资最重要的，是必须跟时间做朋友，在自己的能力范围内找到自己能看的懂的事情，然后找出对应公司的内在价值，剩下的就是坚定你的内心，在内在价值没有发生变化的时候做到坚定持股，时间这位朋友不会亏待你。