房地产、煤炭和钢铁再融资压力加大，对价格有什么影响

10月28日，上海证券交易所向债券承销机构发布《关于试行房地产、产能过剩行业公司债券分类监管函》（简称《监管函》）称，将房地产业采取“基础范围+综合指标评价”的分类监管标准；产能过剩行业（煤炭、钢铁）采取“产业政策+综合指标评价”的分类监管标准。

进入10月份开始，交易所就对地产债和过剩产能行业债逐步收紧，我们从存量公司债和新发公司债行业（申万行业）占比比较中可以看到，存量公司债中地产债占比最高，达到30%以上，但是10月新发公司债中，地产债占比仅有18.45%，煤炭（采掘）存量占比4.8%，10月新发占比1.4%，钢铁新发占比已经不足1%。对地产债政策的收紧，也导致整个公司债发行减少，10月发行量较9月而言出现断崖式下跌。

整个10月份，信用债收益率呈现的整体特点是短久期高等级信用债收益率上行，长久期低信用等级信用债收益率反而下行。在10月末收益率反弹期间，短久期信用债收益率快速反弹，信用利差走势反应市场对违约风险并不担忧，同时追求超额收益的动力下，长久期低等级信用债受到追捧。而出台的《关于试行房地产、产能过剩行业公司债券分类监管函》，将房地产、煤炭和钢铁公司债发行收紧落地，加大了相关企业再融资压力，尤其是被划入关注类和风险类的企业，行业个券走势分化将更加明显。

我们整理了2010年以来发行地产债、煤炭债和钢铁债（包括中短融、公司债、企业债等，但是不包括城投债和私募债）的债务发行人主体，地产债按照“基础范围+综合指标评价”的方式，过剩产能债按照“产业政策+综合指标评价”的方式筛选，因为过剩产能的产业政策遵守情况难以明确和量化，主要按照综合指标评价筛选。按照标准将合格申请人分为正常类、关注类和危险类，对于主体和债项不一致的，以主体准分类。供读者查阅。

正文

10月28日，上海证券交易所向债券承销机构发布《关于试行房地产、产能过剩行业公司债券分类监管的函》（简称《监管函》）称，将房地产业采取“基础范围+综合指标评价”的分类监管标准；产能过剩行业（煤炭、钢铁）采取“产业政策+综合指标评价”的分类监管标准。

上交所在《监管函》中表示，房地产企业的公司债券募集资金不得用于购置土地，发行人应就此出具书面承诺，监管机构将持续监管发行人履行承诺的情况。特别是，于房地产市场调控期间在重点调控的热点城市存在竞拍高价地、哄抬地价等行为的房企将被禁止发行公司债。