石油暴涨，除了中石油，我们还可以选择谁？

还记得2016年那会儿，险资们掀起了举牌潮。

宝能系前海人寿几度出手万科，安邦人寿一周内两度举牌中国建筑，自此，以“中字头”为首的基建板块一时风光无限、炙手可热。

随着主席的“妖精论”磅礴而出，险资被整顿规范，“害人精们”落荒而逃。

紧接着又是基建PPP项目被叫停，地方政府限制举债，杠杆要降下来，防止出乱子。

潮水退去，人们忽然发现，基建板块居然纷纷在裸泳。

但事情还是要一分为二的看。

当行业跌落凡间，众人叫苦不迭时，还是有一些真正具备长期需求支撑的公司，在“油老虎”回归的历史行程中，展现出澎湃有力的发展后劲。

其中一个，就是我们今天要介绍的中国化学（601117）。

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中国化学成立于2008年9月，主营石化、煤化工、环保、电力、基础设施等领域的设计与EPC。

中国化学工程集团公司是主发起人，联合神华集团和中国中化集团共同发起设立。

这些来头不小的股东，背景深厚，都是国资委控制下的典型央企工程建筑公司。

虽然如此，但建筑领域可谓一山还比一山高，中国中化的同行，都是清一色的“中字头”公司，例如中国建筑，中国交建，中国铁建等等。

都是些大央企，背靠大山头，同样背景关系很强。

在8大工程建筑上市公司中，中国化学刚刚挤进“高手行列”，但未来发展劲头十足，订单收入比0.63，排在第三位。

（所谓订单收入比，就是当期的营业收入跟当期签订的合同订单金额，订单金额比营收越大，意味着未来一两年，即使不签订新订单，也有原有的订单进行开工，转化为营业收入。）

尽管庙多和尚多，所幸整个工程建筑行业蛋糕足够大，整个工程建筑每年生产总值占到GDP20%以上。

“十三五”期间预计全国建筑业总产值年均增长7%，与GDP增速差不多，所以也暂时不用担心央企们陷入血海竞争当中。

中国化学在主要工程建筑上市公司当中财务指标排位情况|资料来源：公司公告

单从化工工程建筑这一细分行业来看，竞争没那么激烈，格局已是非常清晰了。

撇开海上化工工程公司中海油服，陆上就剩下三强竞争，分别是中国化学，中油工程，中石化炼化工程。

中油工程的“爹”是中石油，石油开采领域的霸主；

中石化炼化工程的“爹”是中国石化，中国炼油和化工的霸主。

出身如此金贵，走路必定带风，儿子每年都可以安稳的从老爸那里拿到相当多的订单。

2017年中油工程新增订单72%来自于中石油内部系统；

中石化炼化工程33%的新增订单来自于中国石化内部系统。

而2017年中国化学前5大客户销售仅占营业收入的13.13%，他是个苦孩子，想吃饭得自己去拼去抢，大部分的订单来自于市场竞争 。

虽然在2018年ENR国际250强工程承包商当中只排行在46位，排在中油工程后面，但是连续2年排在中石化炼化工程的前面。

通过更实际一点的比较来看，2017年中国化学营收585亿排在了首位，领先中油工程30多亿，中石化炼化工程200多亿。

如果从新增订单来看，中国化学950亿，稍逊中油工程1049亿，远高于中石化炼化工程390亿。

当然，单从化工领域接单实力来说，中国化学跟他们相比，自然是出身不好，先天不足。

所以中国化学将业务拓展到更多领域，包括电力，建筑，环保等订单，特别大力推进海外工程，2017年海外工程已经接近30%。

陆上化工工程龙头下游领域订单比较|资料来源：公司公告

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2016年那一波险资举牌导致的基建工程板块集体发烧，更多的是炒作这些公司的业绩预期。

很多公司当时的业绩并没有一个很好的表现，包括中国化学。

那年，中国化学从4块多起步，实现翻倍行情以后，股价长期在6-8元之间波动。

这波股价的表现，自然是题材性质的炒作，不是业绩的真正表现。

从2016年的业绩和订单情况来看，营收增速较2015年继续下滑16%，净利润更甚，加上公司大幅资产减值，下降接近40%。

唯一亮点，是订单合同金额有所好转。

2016年有705亿，较2015年增长近10%，不过订单能否转化营收，还有很多未知之数，包括雇主是否延迟工程，延迟支付等。

资料来源：公司公告

但从这两年来的表现来看，中国化学经营情况大为改观，业绩含金量越来越大。

从新增订单来看，今年1-8月新增订单金额为987亿，已经超过了2017年的950亿，由此看来2018年大概率继续保持增长，实现连续3年增长。

2018年中报表现靓丽，营收增长36%，摆脱了3年以来的个位数增长，扣非利润3年来正增长，幅度17%。

经营现金流也是连续3年增长，中报显示每股经营现金流为0.67，远大于每股收益0.22元。