地方政府债：发行受阻待创新，关注后续非银的参与机会

地方政府债：发行受阻待创新，关注后续非银的参与机会。由于利率上行带来的发行利率上行，监管驱动的委外收缩令过去地方债配置大户-银行难有闲钱认购、非银机构看中的流动性、票面方面难以满足，所以地方政府债发行受阻。我们认为若想让地方政府债的市场有活力起来，必然要吸引让非银机构参与进来交易，市场才会活跃，所以地方债发行方式亟待创新，从多重方式来激活非银的积极性。如提高票面，提高流动性、和鼓励杠杆质押，考虑到非银机构交易的特征，若最终地方债认购利率超过同期国开20——30BP，而且交易品种以100%质押，则吸引力仍然不小。