上周债市平稳，国债利率平均上行2bp

上周债市平稳，国债利率平均上行2bp，AAA级企业债利率持平，AA级企债和城投债收益率平均下行1BP、3bp，转债下跌0.77%。

资金面或缓和。上周美联储决定10月开始缩表，而官媒称中国央行不会跟风美联储缩表。上周资金面紧张之时，央行加大了资金投放力度，资金面后半周宽松下来，下周财政存款将陆续投放，银行备付资金基本也到位，节前资金面或难有大波澜，维持9月R007中枢3.3%附近窄幅波动的判断。

交易窗口仍在。通常国庆节前最后一周债市交易都较为清淡，预计今年亦会如此。短期而言，临近季末，央行加大投放力度，叠加财政投放，资金面将稳中趋缓，短端波幅有限。长端依然取决于对基本面的预期，中观数据显示9月以来地产汽车销量增速低迷，终端需求仍在走弱。资金面节前应无险情，而监管也将平稳，这意味着短期债市博弈仍有一定支撑，交易窗口期仍在，维持10年国债利率区间在3.2-3.6%。

信用配置为主。银行理财半年报公布，截至6月末银行理财总余额28.38万亿，较2016年底下降6700亿，且除了4月份小幅回升外，基本呈逐月下降态势，其中股份行下降规模最大，达到4500亿。理财为代表的广义基金规模扩张带来了2014-2016年的信用债大牛市，信用利差大幅压缩，今年以来理财规模下降也导致信用债收益率震荡上行，信用利差小幅走扩，未来金融监管趋严或呈常态化，理财规模难现大幅扩张，信用债资本利得机会有限，应以配置为主，回归票息本源。