货基规模虽增长，但增幅收窄

货基规模虽增长，但增幅收窄，资产净值在二季度较一季度增长26.7%，三季度较二季度增长23.5%，而四季度增长则仅为8.5%。我们在前期报告《三季度货基再扩张，盛宴在新规下能否继续狂欢？》中曾分析货基新规将使得新增量受到明显阻碍，加大货基的运营难度，并从收益方面降低其吸引力。另外由于货基不再纳入基金规模的核算，因此基金公司通过货基“冲量”的需求有所降低，未来新增量预计将继续放缓的趋势。但同时我们也要看到在资管新规的影响下，银行理财打破刚兑，因此部分需求可能转移到货基上，对货基的需求将会加大。综合考虑，预计货基的新增规模将在各方监管的影响下逐步收窄。

货基四季度净赎回率均有所回升。我们计算了各季度出现净赎回的货基、债基占到货基、债基整体的比重。货基去年四季度的净赎回率出现反弹，由三季度的37%上升到44.8%，净赎回率上升的可能原因之一是与年底流动性趋紧有关，受资金需求影响，出现较多的赎回情况。但拉长时间来看，净赎回率的走势没有呈现很强的季节性变化，虽然在2015年四季度也出现了反弹，但2016年四季度则是有所下行，表明年底资金需求紧张不是导致净赎回出现的唯一因素。

所以说就目前的情形来看，也确实是一个非常的几乎可以说是极端化的不容乐观的情况了。