下一轮债牛什么时候来？

“当第一朵花盛开枝头，当第一场雨唤醒万物朦胧…”下班时间的电台里播着牛奶咖啡的《暖春》，冬去春来的欣喜从车载广播里喷薄而出，一如今日的债市。

2016年10月24日，我至今仍记得那个入冬的日子，当日暴跌的国债期货开启了一个长达一年半的债市寒冬，收益率连日的大幅上涨让无数杠杆断裂，数不清的产品清盘。市场由此涌现了一个新词：债灾。

其时人们并不相信长达3年的债券牛市会就此结束，充斥着各种研报的是“抄底”、“10年国债3.0即有配置价值”之类的论调。谁曾想，一转眼，一年多了，其间10年国债破了4，10年国开破了5，监管去杠杆，银行赎委外，自查、消规模、MLF一再提价；而信用市场更是一塌糊涂，中城建丹东港还没凉，保千里神雾亿阳又倒下了，悬而未决的还有一大批企业。这一年半，鬼知道我们经历了什么。

就在我们已经没有心情再看利率走势了的时候，今年来关键期限品种收益率竟然悄悄下了几十Bp，而终于，在2018年4月17日，那100Bp的降准仿佛裂天而过的春雷，告诉我们，妈妈终于放下了手中的大棒，重新端起了喂饭的碗，于是，第一朵花开了，第一场雨来了，拐点来了。

所以周三大家见到了久违的接近涨停的T和TF，不少人预想的高开低走并没有出现，在不少人看来，这即便不是新一轮宽松的开始，至少也意味着上一轮紧缩的结束。“有了第一次，市场就会期待第二次第三次，而不管有没有第二次，预期总会先行。”一位从业者如是说。

经历了澈骨严寒，才更知这股暖风来的珍贵。正如歌词里所唱“经过了一年两年三年，人情冷暖多少个冬天，…，可你总会遇见，下一个温暖的春天。”或许，下一轮债牛就在眼前。