国债收益率和公开市场利率的倒挂 接下来你的债券投资该如何控制？

历史上国债收益率和公开市场利率的倒挂：从公开市场加权利率的角度

我们选取1Y的MLF和7D的逆回购利率，分别代表公开市场投放的长期利率和短期利率，与10Y国债进行对比。我们发现，1Y的MLF利率大部分时间确实低于长端国债利率，特别是在2017年，10Y国债和2类公开市场利率间的利差明显拉大，进入2018年后开始逐步收窄，就目前来看1Y的MLF和10Y国债收益率已经被压缩在20bp以内了。

当然，历史上也存在倒挂时期，一是逆回购利率和10Y国债收益率倒挂。2014年3季度，基本面下滑而外汇占款达到顶峰，央行自2月开始暂停公开市场逆回购而维持正回购，因此使得逆回购利率的变动明显滞后于7D逆回购利率的调整，从而形成倒挂。但是，如果我们对比正回购利率和国债收益率的变动，仍然可以发现正逆回购利率的制约作用。

二是MLF利率和10Y国债收益率倒挂。2016年，债券市场处于牛市的顶点，以1Y的MLF利率为参考，10Y国债最大利率超过30bp，随后随着金融监管和货币政策环境的大幅变动，叠加海外环境和国内信用事件的冲击，使得国债收益率穿透MLF利率而大幅攀升，那么我们能否得出MLF对长端债券收益率“底部作用”并不强呢？

所以说对于这样的一个情况而言，眼下如何控制就成了一个最为关键问题了，难道说不是么？至少我是感觉是这样的了。