利率策略展望：牛市中继，还是牛市尾声？

炒债券，和炒股票和炒期货没有本质区别，从戴维斯双击的角度来说，核心是“炒作概念”或者“投资故事”。

1月下旬以来的长端利率牛市，炒作的就是，不确定性提升后无风险收益率的确定性概念，以及紧信用下的融资收缩逻辑。

但是，从720资管新规放缓为起点，国内政策全面转向已经逐渐深入人心，利率在不断在丧失确定性优势。

而随着越来越多的实锤性政策落地，本轮债券牛市的根基——融资收缩已经被动摇，甚至有较大概率被证伪。

市场是由N个投资主体构成的集合，本身具有进化能力，当所有参与者都盯着融资看的时候，下一阶段市场的主要矛盾一定会发生切换。

2016年和2017年，债券市场都是在四季度崩盘，2018年能逃过这个魔咒吗？

年内长端利率目标点位：

底部区间，10年国债3.3-3.4%，10年国开4.0-4.1%，三季度前半段已经看到；长端利率五浪下行走完将进入较长时间的调整期，第一目标位，10年国债3.7%，10年国开4.4-4.5%。

三季度后半段，市场风险偏好持续回升，大类资产将会重新轮动：

届时长端利率筑底反弹，股票、转债会有超额收益；由于政策刺激效果太大，信用债行情几乎已经一步到位，利差进一步压窄的空间不大；四季度如果宏观条件没有显著改变，长端利率还有进一步上行空间，上证综指大概率会上攻至3000点以上。