产业债三季报全景图之经营情况：企业经营未见改善，营收持平而毛利率下降

产业债三季报全景图之经营情况：企业经营未见改善，营收持平而毛利率下降

18Q3企业营收总收入同比增速与H1基本持平，小幅抬升，但毛利率开始向下变动，经营未见明显改善。

分企业性质看，营收改善主要由国企贡献，民企的营收同比呈下降态势。毛利率方面，则是国企、民企同步下降，分别由18H1的22.63%、26.90%下降至22.53%、26.73%。民企中的上市与非上市主体营收及毛利率均下降。

分行业看，受上游原材料价格下行影响，中上游行业的营收、毛利率基本下行。在27个行业中营收和毛利率下降的行业分别有16、18个，其中，仅地产、休闲服务的营收与毛利率全面改善。

分地区看，3季度半数地区的营收同比增速下降，毛利率方面也有近半数的企业下降。尤其是陕西、山东、吉林、四川、青海、重庆地区企业经营情况恶化明显，营收与毛利率均下降。

18Q3产业债发行人整体负债压力持平，杠杆率与流动比率均一致保持18H1水平，分别为62.03%、1.32倍。

分企业性质来看，18Q3国企、民企的杠杆率变动幅度不大。相对看，民企中的非上市企业杠杆率改善程度更高，杠杆率下降了0.3个百分比。从流动比率看，国企的表现则是显著优于民企，由1.27小幅提高至1.29。具体看民企，其中上市民企的短期偿债能力变动不及非上市民企，上市民企由18H1的1.49下降至1.45，而非上市民企维持前期的1.40。