有攻守兼备的转债吗？兼谈近期市场思考

一些投资者对短期内（未来一个季度）的市场持悲观看法，希望配置抗跌品种来跑赢转债指数。但抗跌品种能否在后市上涨里带来超额收益呢？鉴于当前时点与去年有相似之处，因此我们首先用去年Q4至今年Q1的市场走势来进行分析。转债样本方面，为保证转债比较的时间跨度和涨幅处于同一口径，因此只选取去年12月之前上市的转债，对于12月之后上市的转债不纳入。
基于历史数据和案例分析，在检验该策略（弱市买入抗跌品种且持有）可行性的同时，发现3个现象：首先，虽然存在“弱市抗跌，强市有超额收益”的品种，但很多都是依靠题材或概念的发酵，并非业绩或基本面驱动，且存在“题材踏空”风险；其次，基本面优质但没有太多题材可依靠的转债，其往往既不抗跌，超额收益也不明显，但是历史经验表明低吸此类转债的性价比不错，不过投资者却会遗忘；最后，去掉题材概念的支撑，防御性强的品种不一定进攻性也强。下面详细展开分析。
以上证转债指数来看，去年12月指数下跌2%，而在今年一季度上涨16%。我们将指数的变动作为划分标准，对去年12月转债价格变动在-2%以上、今年一季度涨幅超过16%的转债进行统计，发现既在去年12月“抗跌”又在今年一季度有超额收益的转债分布比较“杂乱”，多个行业都有涉及，但其中饲料和广电系转债的占比较高。