中国白银现货指数CSSl含义以及意义

中国白银现货指数CSSI(China Spot Silver Index)是为了客观反映中国白银现货市场的价格变动和运行状况，去除主观因素和虚拟交易层面的影响，为个人投资者提供白银投资最直接的参考依据，为行业企业提供白银现货生产、采购、销售、投资、贸易的客观标准。中国白银现货指数CSSI由上海华通铂银交易市场编制、发布和维护。上海华通铂银交易市场通过中国白银网于每个交易日下午15:00向全球发布，2012年12月14日为首个发布日。

1. 基本目标

1.1 适应市场经济对白银现货市场的要求，真实反映白银现货价格变化的情况，根据价格走势情况对未来价格进行预测，从而为市场分析人员提供科学的分析工具。

1.2 白银生产企业、消费企业和贸易商可以根据中国白银现货指数CSSI所反映出来的信息为企业未来政策的制定提供一定的依据。当中国白银现货指数CSSI持续上升时，可能是白银市场需求过热的表现;当中国白银现货指数CSSI持续下降时，可能是白银市场萎缩的信号。企业应当密切关注价格指数所传递的信号来作出相应的对策。

1.3 价格波动与经济周期密切相关，随着金融市场的不断完善，诸如期货等金融衍生工具引入市场机制后，企业可以使用这些工具规避价格剧烈波动的风险，企业通过长期关注中国白银现货指数CSSI走势和经济运行规律，可以提高对金融衍生工具的应用的熟练程度，更好地规避风险或者获取利润。

1.4 为广大白银投资者提供一个贴近中国白银现货实际情况并且切实反映中国白银现货实际价格走势和涨跌幅度的指数工具，满足投资者获取中国白银现货价格历史走势和最新走势信息以及研究白银现货价格未来走势的需求，成为国内白银投资者研究白银现货行情的基本工具。

2. 基本原理

2.1 中国白银现货指数CSSI的性质。
从不同的角度，可以对统计指数进行不同的分类。按中国白银现货指数CSSI所反映现象的特征不同，属于商品价格指数范畴，故归类为质量型指数。由于CSSI是一种商品的价格指数，按按所反映现象的范围不同，归类为个体指数。按所反映对象的对比性质不同，归为动态指数，动态指数又称时间指数，是将不同时间上的同类现象进行比较的结果，反映现象在时间上的变化和程度。由于计算中各期指数都是以某一固定时期作为基数，因此进一步归类为定基指数。

2.2 代表性目标的选择。
中国白银现货指数CSSI所指代的白银为国标一号白银。国标一号白银是指主银含量达到99.99%，符合国标GB/T 4135-2002中IC-AG99.99标准的白银。按白银现货交易规模划分为数个样本层，所选的调查价格和交易量均来自这些样本层。

2.3 权数的选择。
指数的权数是利用加权指数法测算指数时必须考虑的重要要素，它是权衡各项代表规格品指数化因素的变动对总指数变动影响作用的统计指标，关系到指数的代表性和准确性。权数起着权衡各项指数化因素变动重要性的作用，还起到将不能直接相加的代表规格品的指数化因素过渡到可相加的媒介作用。中国白银现货指数CSSI的计算中所用到的权数为固定基日权数。

2.4 基日的选择。
中国白银现货指数CSSI是反映价格变动的相对数，计算时就存在着选择比较基础日期(基日)的问题。上海华通铂银交易市场综合考虑实物白银现货近几年的市场表现，选择在白银市场发展比较稳定的时期适时推出了中国白银现货指数CSSI。中国白银现货指数CSSI的基日选定为2012年10月26日，即上海华通铂银交易市场国内白银现货定盘价的首个发布日，基日价格为上海华通铂银交易市场国内白银现货定盘价的首个发布日的国内白银现货结算平均价(6645元/公斤)，根据中国实物白银现货价格近十年的历史涨幅，基日的中国白银现货指数CSSI设定为1000点。上海华通铂银交易市场根据国际惯例，率先建立国内实物白银现货早盘询价体制，由华通铂银市场主持每天上午9:30到9:40对市场会员企业进行询价，确定当日上午的实物白银现货定盘价;下午14:30由华通铂银市场以定盘价为参照，结合当天国内白银现货的实际交易情况，加权平均计算并发布国内白银现货结算平均价，并据此结算平均价计算出当日的中国白银现货指数CSSI。

2.5 计算公式的选择。
统计指数编制有多重形式，中国白银现货指数CSSI的编制主要采用加权综合指数法。加权综合指数公式，反映研究对象的动态演变，分为拉斯贝尔指数法(拉式指数)、派许指数法(派氏指数)以及固定权数指数法，本指数的编制使用了固定权数指数法。

3. 编制方法

3.1 设计原则。
上海华通铂银交易市场收集并对比了全球类似商品的各种指数计算原理和方法，组织了由国内行业专家成立的专门项目组。经过研究和测试，保证了抽样数据对统计数据的补充和衍生，实现了数据的连续性、及时性和可靠性。

3.2 样本选取方法。
样本空间是当日国内各企业间国标一号白银现货交易成交价格。对样本空间进行抽样分层，按交易规模划分为数个样本层。从各样本层选取固定数量的企业作为抽样样本，提取其交易日内白银成交量和成交价格。上海华通铂银交易市场根据实际情况对样本企业的选取进行调整，每年1月对指数分层标准进行修正。

3.3 统计数据。
根据行业分类和区域划分，上海华通铂银交易市场为所选择的每个样本设置信息员，信息员将每个交日期的交易数量和价格上报给指数编录人员。

3.4 权重确定。
权重的设定起到了权衡各项价格变动的重要作用，为了准确的反映价格的变动，中国白银现货指数CSSI的编制考虑了样本间各种因素的差异，采取的加权指数中的固定权数指数法，发布日开始使用的权重为基日的样本层权重，基日样本层权重按从基日倒推最近一年样本空间中各层间所有企业白银交易绝对量的相对比重进行计算。上海华通铂银交易市场每年1月对指数样本层权重进行修正。

3.5 指数计算。
指数编录人员每个交易日下午将信息员上报的价格进行汇总、加工和整理，生成中国白银现货指数CSSI，保留至小数点后两位，采用四舍五入的计算规则。

4. 数学模型

根据以上阐述的原理，上海华通铂银交易市场指数编制项目组设计了中国白银现货指数CSSI的数学模型，具体如下：

4.1 样本层中的权重计算

5. 发布方式

中国白银现货指数CSSI由上海华通铂银交易市场编制、维护和发布。上海华通铂银交易市场通过中国白银网于每个交易日下午15:00向全球发布。客户可查询中国白银现货指数CSSI历史数值、涨跌量、涨跌百分比、图表等详细信息。

6. 应用实务和现实意义

6.1 在年度白银订货中的意义。
面对国内市场的剧烈波动，很多情况下企业之间所签订的年度合同大多是有量无价，这就需要在具体执行的过程中另行按月协定价格，这种方法给签订双方制造了很大不确定性，也降低了合同的严肃性。中国白银现货指数CSSI的推出使合同双方有了一个可以共同遵守的价格参照，从而提高了年度合同的严肃性、公正性和可执行性，成为供求双方稳定生产的重要保障。随着中国白银市场的不断完善和中国白银现货指数CSSI的应用，白银现货供求双方的年度订货工作不但不会消失，反而将越来越重要、务实、可行。中国白银价格指数作为一种相对数，白银现货交易者可根据指数确定白银现货整体价格的涨跌变化和幅度。

6.2 对白银现货进出口企业的意义。
通常在信息比较发达的市场，信息是高度对称的。目前国内市场基本可以实现此功能，但是仍然有很多白银进出口企业处于信息不对称的情况。国际中间商通常签订长期合同，而中间商可以利用信息优势制定白银采购政策，比较成熟的国际进出口企业近年来均采用价格指数进行交易，签订长期合同，中国白银现货指数CSSI对白银现货进出口企业及时获取正确信息并签订合同具有重要的现实意义。

6.3 对中间商的意义。
中间商是一个完善的市场中不可或缺的环节，中间商能否长期保持良好的经营状态，关键因素就是能否始终保持对市场的准确判断，随着中国白银现货市场及交通、信息的快速发展，靠过去凭感觉、凭经验的贸易方式已经不能解决问题。中国白银现货指数CSSI为中间商提供了价格变化和趋势的分析工具和方法，使中间商始终把握有利时机。

6.4 加工增值企业。
近年来，包括电工合金企业和首饰品加工企业在内的大多数白银加工企业，其盈利和亏损主要取决于其库存情况，这种有意无意的库存行为使一大批企业获取暴利的同时也使另一些企业陷入亏损，单一加工企业又不可能拥有能够满足分析用途的信息系统和信息工具，中国白银现货指数CSSI的推出从根本上解决了这一难题，加工企业可根据中国白银现货指数CSSI的走势预估白银现货的未来走势，并综合运用金融衍生工具，通过套保等方式规避经营风险。

6.5 白银生产企业。
白银生产和冶炼企业由于其自身经营特性，调整价格的能力相比中间商通常会比较迟缓，往往中间商已经根据市场获利或解套之后，白银生产企业才开始调整价格。中国白银现货指数CSSI的推出，不近可以使白银生产企业现货价格与市场同步，甚至提前朝有利的方向作出调整，而且可以据此有目的地增减和调整企业库存量，合理安排生产。

6.6 白银投资者。
随着中国市场经济的发展，白银作为收藏品和投资品的价值日益体现，投资者关注的实物白银投资产品有投资银条和纪念银币等。长久以来，一直缺少一个贴近中国白银现货实际情况并且切实反映中国白银现货实际价格走势和涨跌幅度的指数工具。中国白银现货指数CSSI的推出，满足了广大投资者获取中国白银现货价格历史走势和最新走势信息以及研究白银现货价格未来走势的需求。中国白银现货指数CSSI将成为国内白银投资者研究现货行情的基本工具。

（撰稿人：侯文斌）