网易贵金属：黄金具备持续反弹的基础

今年以来，全球经济形势的向好并未带来大宗商品市场的整体回暖，各类资产的表现不一。不过，与大幅下跌的油价不同，国际金价今年以来依旧保持上涨势头，截至6月26日的累计涨幅已经近8%。

有投资者担心，美联储“鹰派加息”，加之印度等国的实物需求疲软，促使黄金投资者选择观望离场。不过，网易贵金属高级策略分析师刘思源表示，目前全球经济基本面支持黄金继续反弹。主要体现为以下四点：全球目前不存在显著的通胀，短期内石油价格涨幅快速下跌将使发达国家综合通胀率下降，疲软的通胀将显著压制美联储的加息速度；美联储虽然进入加息周期，美元并没有重回强势而是进入震荡之中，体现了美元的利好出尽，这是有利于黄金上涨；作为长周期资产，黄金的趋势长期向上，劳动生产率的趋势性下滑将使得未来十年内任何级别的下跌都应被看做机会。此外，海外地缘政治恶化可能是短期助涨黄金的主要因素。

对于美元走势，刘思源认为，如果美联储选择低频加息，美欧长期国债收益率利差则可能缩窄，那么美元上涨的动力也因此减弱，美元短期的上涨幅度将会相对有限。网易贵金属研究局的报告认为，由于全球经济体货币政策转向强监管与紧缩，下半年的大类资产配置中防风险应作为资产配置的主要思路。在这个过程中，贵金属应当被视作重要的对冲未来不确定性的工具。