黄金价格不断创新高，美债的价格却止步不前，原因是什么？

虽然黄金和外国国债都被称之为避险产品，但是两者却不能相提并论，黄金可以认为是一种特殊形态的货币，而国债则是有价证券。按照历史经验，黄金与经济的负相关性更强，而国债虽然也与经济存在负相关性，但是没有黄金那么强烈。
首先来说，国债的价格上涨存在天花板，现在看来外联储还没有做好实施负利率的准备，因此国债的价格上涨，在国债长期利率被压低为0的水平之后，就达到了顶峰。国债价格上涨的逻辑在于外联储持续压低利率，并且也高于市场平均水平的价格，回收国债造成国债价格升高，但是在外联储接盘的价格设定之后，国债的价格很难超过这个水平，因此国债的价格存在天花板，不会由于经济的下行而持续上行。
当然在欧洲负利率的背景下，一些国债价格会短暂突破欧央行设定的回收价格，这是因为欧洲经济要明显弱于外国，而且负利率的窗口一旦打开就会被市场认为利率水平无下限，但是在目前的情况下，外国暂时不会出现这种预期。
其次，黄金作为硬通货和货币锚定物，其供需基本是稳定的，货币流动性的增加相当于是为黄金提供了绝对的通货膨胀，因此货币流动性越高，黄金价格就越高，两者是绝对的正相关关系。但债券的流动性本身存在变量，外国可以进行增发，债券市场上流通的债券也会有一定的变化，因此和货币流动性的相关性没有那么直接。
最后，外国国债在经济危机中受到追捧的一定原因，是因为当危机中现金为王的理念确定之后，外国国债作为外元一定程度上的替代品，可以保持手中现金流的同时进行投资。但是国债在留住外元现金流的同时，却仍然需要承担外元贬值带来的损失，因此这只是一个迫不得已的选择，当外元现金流开始得到缓解的时候，国债也恢复到了原先的地位，并不能成为与黄金同等地位的避险品。