利率债市场依然可以维持乐观美债利率当前点位震荡徘徊

货币市场与流动性

上周回顾:跨季后，货币市场总体压力一定程度释放。鉴于季末考核时点已过，央行上周公开市场净回笼3400亿，市场总体流动性压力有所抬头，但仍在基本适度的范围。

本周展望：本周公开市场2200亿逆回购和1885亿MLF即将到期，从维稳市场流动性角度而言，央行至少会部分对冲到期。值得关注的是，市场流动性分层稍有改善，但并不明显。R007与GC007之间利差较6月末有所收窄，但周均值差仍在300BP之上。在央行当前的调控节奏下，解决流动性分层仍需时日。

债券市场

上周回顾:G20会后的积极信息对于国内债市产生一定程度利好，但影响并不明显。国内债市对于外部因素的敏感性早已弱于去年。推动国债收益率曲线持续小幅下行的主要因素仍然是市场对于央行未来加大逆周期调节力度的预期。

本周展望：短期内国债到期收益率可能维持震荡中小幅下行的趋势，但幅度并不会太大。BSB事件后，货币市场流动性分层可能成为利率债持有结构变化的推动因素。在6月利率债扩张的时期，城商行等却明显被迫减持。事实上，短期对于国内利率债的预期依然可以维持乐观。

人民币汇率

上周回顾:人民币对美元汇率先升后贬，总体波动不大。

本周展望：美元指数反弹力度可能减弱，人民币汇率有望在窄幅波动中小幅升值。

美元汇率和利率

上周回顾:美元指数大幅反弹，并再度突破97关口，10年期国债收益率小幅反弹。

本周展望：近日公布的非农数据大幅好于预期，但对美联储月底的政策决定来看，7月下旬公布的二季度GDP数据显然更为重要。除非GDP数据好于预期，否则降息预期将挥之不去，相应的美元指数反弹力度也将较有限。10年期国债收益率也将继续在当前低位徘徊。