EXM美国基金，为什么要换马甲

纳斯达克上市公司莱迪思半导体在11月3日宣布与CanyonBridgeCapitalPartners资本达成交易，私募基金CanyonBridge以每股8.3美元全现金收购Lattice，在计入Lattice债务的情况下，为莱迪思的企业价值估值为13亿美元。

如果你要去找这个私募基金买方CanyonBridgeCapitalPartners的官网的话，其介绍也很简单CanyonBridge是新近成立的全球私募并购资金，总部位于美国加州的硅谷。

EXM，一个在美国成立的私募基金，为什么审批需要中国商务部、外管局还有美国外商投资审查委员会（CFIUS）？在没有获得CFIUS审批通过时，还承诺承担不超过五千八百多万美元的反向分手费？

仔细一看，尽管基金的管理者都是洋名字，但这家美国基金的LP大多都是中国投资人。这可是披了个马甲，但是仍然绕不开外国监管审批。基金看上去财务投资者的属性，也许能在某种程度上打消监管者的疑虑-但是LP和GP之间的安排、各自角色，恐怕也不得不向监管机构说清楚。

换个马甲，也能认出来。该走的监管审批，一个也不能少。当然，为了获批，相关的莱迪斯公司总部留在美国，管理层留任等也少不了。

说起用私募基金换马甲这个事儿，曾经有些国企好多年前就探索过这个路子了，Uncle本人还参与过某个海外基金的设立：这路数就是在海外设立基金，找洋人做GP，国企做其中的基石投资人LP，最初的想法是让这些基金去海外敏感地区投项目，培育项目，同时在LPA里面约定对于基金项目投资的特殊掌控权和对私募基金退出项目时的优先购买权。现在看起来，这种想法也是“看起来很美”，其实并没有起到预想中的作用。首先，私募基金的投资逻辑和思路就决定了其和产业投资者看的项目并不那么一致；其次，如果私募基金退出的时候，国有企业要接盘，该有的外国审批也一个不能少；第三，私募基金的运作方式，并不像国企进入时那样有全盘掌控的可能性，毕竟GP不是白吃饭的。

跨境并购的兄弟们，现在越来越会玩了，逼格也越来越高了，都直接干上美国基金，硅谷、总部，感觉好高大上。不过，这些中国LP投资者看来还是人民币多，不然还找外管局审批干啥？

我谨慎猜测，这个披了马甲的美国基金，其中的LP之一就有这两年积极要去投美国半导体产业而曾经被目标公司拒绝过的某公司。在马甲基金和莱迪斯的交易中，马甲基金对于CFIUS审批所能施加的条件做了限制，也没有承诺“排除万难”去获取CFIUS审批的义务。对于半导体的投资，中国资本始终非常上心啊。有知道马甲基金内情的，欢迎来8。