招商基金：无需过分悲观 资金流向新兴市场逻辑不变

招商基金国际业务部过去两年亮点颇多，不仅QFII投顾业务增量规模及速度明显超过业内平均；甚至有QFII客户董事长亲自写表扬信嘉奖，业内罕见。

究竟QFII机构如何看A股市场？QFII投资风格为何？招商基金国际业务部总监兼招商资管（香港）总经理白海峰直言，海外机构对国内市场的热情仍在，资金流向新兴市场的基础逻辑不变。

无需过分悲观

资金仍会流向新兴市场

一方面开通深港通、沪港通后，已形成深港、沪港互联互通的统一资本市场，两地市值规模合计约70万亿，仅次于美国。如果把全世界资本市场看成一个整体，不同国家和地区的资本市场代表不同市值的股票的话，那么深港通开通，取消总额度以后，给做全球配置的资产管理人提供了一个可以配置这个 世界第二大权重股 的机会和渠道。这使得中国资本市场的资产配置的地位和价值显著提升；另一方面，中国GDP总量同样是世界上第二大，且保持较快增速，其中孕育丰富的投资机遇。 白海峰介绍，这是任何大型国际机构投资者都不能错过的战略机会。

近年来美元升值导致资金抽离新兴市场的观点很流行，白海峰表示，事实上外围市彻处在相对宽松的范围内，虽然联邦基准利率和美元指数的趋势确实是向上的，但并不具备快速、急剧攀升的基矗在这样的趋势下，资金流向新兴市场的逻辑难言会发生太大变化。

以港股市场为例，恒生指数今年年初以来的涨幅超过10%。据白海峰分析，2017年2月以前进入港股的资金主要来自于香港以外的海外市场；而且市场对美联储的加息预期在此之前不断被确认，甚至在某些关键时刻有过度反应，使得后续实际加息进一步超预期的概率，反而有可能弱化。

此外，根据招商基金国际业务部对美联储资产负债表的研究，美联储大规模缩表的时间安排至少在2018年耶伦任期结束以后。显然，耶伦的任内历史使命明确指向利率正常化。因此，并不能简单认为，美国加息和美元走强会对包括港股在内的新兴市场造成致命性、趋势性的影响。

白海峰认为，相对于传统发达市场而言，无论是经济增长、发展空间还是回报率，新兴市场对资金而言仍然具有很强的吸引力，尤其是港股，港币联系美元汇率，对美元的长期趋势相对走强的预期，也会对 类美元 计价资产的价格形成一定支撑。

除了资金面上的原因以外，从基本面观察，供给侧改革和继续深化国有企业改革的决心以及具体强有力的措施，对国企龙头尤其是周期行业的国企龙头利润也实实在在地形成了改善。而这些企业很多都是在香港上市的权重股。(来源:南^方^财^富^网)