基金看市：关注业绩持续增长的行业龙头

海外方面，3月加息落地，但是美联储关于加息的表述还是偏鸽派的，结合美国目前的经济状况及特朗普主张，未来行为是否会出现超预期的激进式加息仍有很大的不确定性。在美联储加息之后，日本央行并未跟随调整货币政策，因此现阶段仍是下次加息预期重启前，货币政策相对友好的空窗期。

国内而言，1-2月国有及规模以上工业增加值累计同比增长6.3%，略低于市场预期。剔除季节因素后，1、2月各月环比增速与去年第四季度相仿。经过季节调整后，3月中旬六大燃煤集团日均耗煤量环比上旬有所下降。国内资金利率再次抬升，如果市场对经济增长的预期无法更加乐观，那么对A股、港股的压制将逐渐显现。总体来看，当前的景气很难再继续走强。给定期限的逆回购利率上升，预计货币政策也会继续收紧。认为市场调整的概率比较大，A股方面低估值蓝筹股具有更强防御性，因此还是遵循高景气度、防御性和稳增长的行业配置逻辑，特别关注业绩持续增长确定性强的行业龙头。

债市方面，央行跟随美联储加息而上调货币工具利率，抬升了无风险利率，国内银行业面临季考，流动性预期持续偏紧，国内债市无显著的表现空间。从结构看，中长期利率债已有配置价值。

上半年结构性机会凸显

上周两会闭幕，美联储加息也同时落地，上证指数在周四创下3个月的新高。国内方面，美联储加息当日，央行在短期货币市场进行了一系列操作，包括调高逆回购及MLF中标利率，短期市场利率应声走高。结合此前一周短期市场利率并未显示资金有趋于紧张的迹象，因此本次上调短期利率对冲美联储加息的意图颇为明显，美元兑人民币也出现了小幅回落。

在A股市场，虽然上周单日波动较大，但当周指数表现均比较平淡。上周新增开户数51.38万、两融余额9199.62亿等数据，显示市场偏乐观。值得注意的是，上周沪港深股票通的交易活跃，双向资金均有上升，其中南下资金增长更为明显。中欧基金认为，市场对于港股投资的概念热度逐渐提高，主要在于港币挂钩美元，且港股估值更低。从具体投向上看，南下资金仍以关注红筹股为主。

综合来看，市场普遍对于上半年A股持相对乐观态度。在供给测改革，信用和杠杆收紧、基建开工提速的大环境下，国内经济大概率会出现1-3个季度的复苏，但A股估值重心仍将缓慢下移，股价需要靠业绩增长来提升。因此，中欧基金看好今年上半年的市场表现。在乐观情绪配合下，上半年结构性机会应当更加凸显。(来源:南^方^财^富^网)