国家队基金一季度操盘路径解密

控制仓位重防御 稳健投资抓蓝筹

备受市场关注的5只 国家队 基金的投资动向浮出水面。从最新披露的基金一季报来看，国家队基金依旧侧重于防御，整体股票仓位较低。在投资布局上，则依旧最爱低估值蓝筹股，这也很好契合了一季度的行情。

对于后市而言， 国家队 基金预判相对谨慎，随着货币政策回归中性和地产调控趋严的影响逐步显现，预计下半年经济增速会略低于上半年。基于抑泡沫、控风险、去杠杆的背景，金融监管可能继续加强，无风险利率仍有跟随性上升的压力，对权益市场表现的高度有所压制，再考虑市场一季度反弹幅度不小，因此二季度的市场表现可能将不如一季度。

业绩大幅分化

2015年7月，股市遭遇大幅调整，证金公司借 基 入市，5只规模各为400亿元的 国家队 公募基金旋即成立。

经过一年多时间，沪深300指数依旧没有 收复 当初5只基金成立时的点位，但个别 国家队 基金却交出了颇为亮眼的成绩单。

具体而言，5只 国家队 基金中，2只成立于2015年7月13日，彼时沪深300指数在4211.81点，而截至4月21日，沪深300指数以3466.79点报收，期间指数下跌17.68%。另有3只基金成立于2015年7月31日，彼时沪深300指数在3816.7点，期间沪深300指数下跌9.38%。

而截至4月21日，5只 国家队 基金中，易方达瑞惠表现最为亮眼，该基金自成立以来净值上涨了28.4%，招商丰庆A自成立以来净值涨幅也达到了20.9%。此外，南方消费活力净值上涨了15.6%，嘉实新机遇和华夏新经济的表现则略显逊色，其中，嘉实新机遇净值上涨了5%，而华夏新经济则略微下跌了0.2%。

打开加仓空间

在过去一年多时间，市场历经几轮调整， 国家队 基金的操作整体体现出逆向投资的哲学：在市场恐慌之际大举入场，逐步买入优质的价值股，在市场逐步上行的过程中， 边打边撤 ，目前加仓空间已经大幅打开。

其中，易方达瑞惠、招商丰庆以及南方消费活力在成立之后迅速建仓，此后持续减仓。尤其是业绩最好的易方达瑞惠，该基金在2105年三季度末仓位高达91.85%，此后一路减仓，2015年末仓位降至57.08%，2016年一季度仓位继续大幅下行至32.94%，而到了今年一季度末仓位则仅为21.07%。

此外，招商丰庆A一季度的股票仓位仅为17.68%，而南方消费活力也保持了 中性仓位 ，一季度末仓位为44.22%，嘉实新机遇的仓位为53.35%。

而华夏新经济则属于 国家队 基金中仓位一直偏高者，该基金一季度仓位为72.98%，值得注意的是，该基金自成立以来，股票仓位就一直保持在70%以上。

由此可见，5只 国家队 基金成立至今业绩大幅分化的一大因素，无疑源于对于 择时 的考虑。(来源:南^方^财^富^网)