中欧基金：在悲观中布局 等待利空出尽

在5月的第一周里，上证指数掉头下探。上周五指数盘中跌破3100点创本轮新低，受益于银行等权重股在尾盘拉升，最终指数收于3103点。中欧基金认为，金融监管加强，金融机构去杠杆，加之二季度经济回落与6月美联储加息等多重利空因素，导致5月至6月市场悲观情绪持续弥漫。但从策略上看，投资者可以考虑在市场悲观时逢底布局，等待利空出尽。

近期，一行三会对各自分管领域的监管进入了统一、严格的管理阶段，也响应了中央对于加强金融监管、维护金融安全的要求。在此背景下，国内市场普遍出现回调。叠加当周央行净回笼2200亿资金，整体货币市场维持偏紧的局面。上周还公布了财新4月制造业PMI数据，仅为50.3。虽然仍处于扩张期、且好于去年同期，但随着主动补库存告一段落，需求及资金不足已经开始影响实体企业的进一步生产与扩张，也直接影响投资者情绪。

国内债券市场同样因为流动性偏紧，到期收益率在上周普遍走高。中欧基金认为，随着监管趋紧及金融机构自查工作已经开始，以及关键时点央行可能仍然会通过逆回购来平滑市场波动，短期看市场情绪已经有所缓解。而从长期配置角度看，如果债券市场再出现调整，其投资机会值得期待。同时，投资者需要关注市场对美国加息甚至缩表的提前反应。

与国内市场不同的是，随着法国大选局势的进一步明朗、欧洲相关数据相对靓眼，提升了全球市场的风险偏好，因此股票市场普遍出现上涨。而美联储上周的利率会议，强化了6月加息的预期，使得年内缩表的概率有所增加，美元指数短时间反弹、10年期美国国债走高、美国三大股指当周上涨温和。中欧基金认为，6月加息或是为了维持前三季度完成加息、四季度展开缩表的时间进度，在政府没有新的政策突破前，美国经济数据的弱复苏并不会影响美联储的决策。

总体上看，虽然近期市场利空不断，悲观情绪也较浓重，但中欧基金认为指数向下空间不会太大，已有所调整的金融地产等板块或会对股指形成一定支撑。从策略上看，投资者可以考虑在市场悲观时逢底布局，等待利空出尽。尽管短期市场机会有限，但当前不失为中长期布局的好时机，投资者可以考虑分批配置权益类产品。