这个被遗忘在角落的基金，投资价值越来越大了

大幅跑输

最近不少朋友反映，沪港深价值增强基金（501310，后面简称价值基金）的表现很不行。

今年以来，价值基金的涨幅为11.71%，不仅大幅跑输给沪深300，同时也跑输给国内的其他策略增强指数基金。

从上表我们可以看出，今年以来价值基金基本跑输了沪港两地的指数，其中大幅跑输沪深300，小幅跑输给恒生指数。

由于今年以来的收益非常差，大家也开始对这个指数的策略感到疑惑。

正如我以前反复强调过，某个增强策略的指数基金，并不是每时每刻都能跑赢大盘，但是长远下来，却总是能赢。

因为策略长期有效，就必然有失效的时候。

价值策略的有效性

沪港深价值策略的核心是3低——PE，PB，PS。这三低往往具备强相关性，所以为了作一定简化，我们先来回顾价值策略最原始的模型——低市盈率策略。

低市盈率策略作为增强策略重最简单但实用的策略，在美股里面的回顾，已经有所证明。

这是美股历史上，不同估值策略下的年化收益回溯。

从上表我们可以看出，低估策略整体都大幅跑赢了高估策略，同时也战胜了市场收益，而高估策略则完全跑输给大盘。

也就是说，从美国市场来看，低估策略的有效是有所实证的。

也许大家会觉得这个策略只在美国测试过，但其实类似的回溯，国内也有机构构建过相关指数，

申万很早就开始在A股构建低估值策略指数，这个策略定期挑选A股市盈率最低的200个个股作为组合。

时间在1999年12月31日算起，从最早的1000点上涨到今天的7690点，年化收益约10.7%，没算股息。

同期上证指数则是1366点上涨到现在的3198点，低估值策略大幅跑赢。

大家看上去收益好像不高，但1999年12月31日的时候，上证指数的PE达到51.32，PB则是3.66，如今PE只有14.09，PB为1.55。

也就是说即使从当时的极端高位算起，低估值策略的收益率依然能在A股里获取优秀的回报。

上图是2011年10月1日开始算起，那时候开始有K线数据，点位从起始的3739上涨到今天的7690，涨幅达到100%以上，年化收益也同样是接近