节能风电2022年目标价是多少

节能风电（601016）这个股票好不好？2022券商评级内容摘要如下：风电新增规模好于预期，电价与风机降本利好毛利率，后续资产减值计提有望降低，上调22-23 年归母净利至13.8/17.5 亿元（前值12.9/15.7 亿元），引入24 年预期21.9 亿元。22年可比PB 均值2.0x，公司利润增速高于行业均值，存量资产质量有望改善，给予22 年目标PB 2.2x，目标价6.91 元，增持评级。

风电新增规模好于预期，电价与风机降本提升毛利率2021 年末公司风电累计装机5.15GW，同比新增1.15GW，装机高于我们的预期（4.91GW）；运营（并网）装机4.29GW，同比新增1.13GW，并网高于我们的预期（4.01GW）；在建1.33GW，备案待核准2.97GW。公司风电规模稳健上升，我们上调22/23 年末并网容量至5.15/6.15GW（前值：4.91/5.91GW），预计25 年末并网容量为8.65GW。21 年公司毛利率55.2%，同比+3.0pct，得益于：1）市场电涨幅打开，电价同比+2%；2）风机价格下降明显，公司单位并网容量折旧同比降12.5%至0.286 元/W。

市场化电量占比上升，中长期弃风率有望改善

公司项目区域风资源佳，21 年公司发电量同比+51%至9，514GWh（不考虑澳洲项目），占全国份额1.46%，发电小时数达到2，369 小时，同比增加119小时。但河北/新疆/内蒙/青海等地区消纳能力不足，21 年公司弃风限电率为10.6%，同比-1.9pct。公司积极参与项目所在省份的市场化交易，21 年市场电占比达到42.7%，同比+11.8pct，其中青海100%、张北72%、新疆70%、甘肃62%。中长期来看，我们认为公司弃风率有望改善，将取决于：1）绿电输送通道建设加快；2）提高多边交易电量；3）战略布局南方非限电区域。

资产质量存在改善预期，有望享受估值溢价

新能源发电行业22 年Wind 一致预期PE 均值18x，PB 均值2.0x。考虑到21-23年公司归母净利CAGR（42%）高于行业均值（32%），随着公司弃风率的改善，存量资产质量与盈利能力有望修复。给予22 年目标PB 2.2x，对应目标价6.91 元（前值6.93 元，基于22 年目标PB 2.1x）。

风险提示：风力发电竞争加剧；弃风限电风险；补贴拖欠恶化。