京东方A这支股票怎么样

京东方A（000725）还有上涨可能吗？2022年4月29日券商研报内容摘要如下：公司为全球领先的半导体显示面板龙头，22Q1 行业景气度仍下探，但公司整体稼动仍高同时动态调整产品结构，营收微增；面板价格下跌抑制盈利水平，利润有所回落。公司OLED 产能国内第一并供应大客户，LCD 全球龙头地位稳固，近年依托其技术储备及产业链能力向物联网方向转型，未来有望打开物联网万亿市场，我们中长期看好公司发展。我们维持2022-24 年EPS预期为0.48/0.67/0.79 元。选取同行业TCL 科技、深天马作为可比公司，其2022年平均PE 为9 倍，参考可比公司估值水平，并考虑公司全球显示面板龙头优势及物联网卡位长期逻辑，给予公司一定估值溢价，按照2022 年PE=15 倍，给予公司目标价7.2 元，维持“买入”评级。

风险因素：疫情控制不及预期；国际局势动荡影响产业链；下游需求走弱；海外产能退出不及预期；OLED 及新型显示技术进展不及预期等。

公司Q1 整体稼动仍高，同时动态调整产品结构，营收微增；面板价格下跌抑制盈利水平，利润有所回落。费用端来看，Q1 销售/管理/财务/研发费用率为2.55%/3.01%/0.96%/5.56%，分别同比+0.58/-0.75/-0.51/+0.95pct，四费率同比+0.26pct，主要系研发费用+26.80%。行业来看，22Q1 供需宽松下各尺寸价格仍维持下降趋势， TV/IT/ 手机面板价格降幅分别为2.6%-14.3%/6.3%-18.1%/2.9%-14.1%。短期来看，预计22Q2 后旺季备货有望拉动供需逐步趋于平衡，TV 面板价格有望企稳回暖，景气度有望回升，公司动态调整产品结构并保持相对高稼动，预计将维持营收减少盈利水平波动，稳固面板龙头地位。

LCD 市占率稳居全球第一，柔性OLED 持续放量，市占率全球第二并供应大客户。柔性OLED 方面，受驱动IC 供应紧张影响，22Q1 AMOLED 产线稼动率保持在较低水位，影响各客户产品的接单节奏；但公司投产面积仍占国内鳌头，据群智咨询，2022Q1 公司柔性OLED 智能手机面板出货量约1600 万片，同比增长近50%。随驱动IC 供应紧张缓解，公司产能料将逐步释放，我们预计柔性OLED 出货逐季改善，2022 年全年将同比大增。LCD 方面，公司此前自建10条产线，2020 年收购熊猫成都、南京线，完善VA、氧化物等技术布局并提升IT 产能份额；目前，重庆8.5 代线持续产品小型化，提升盈利水平；到2023 年，合肥10.5 代线/ 武汉10.5 代线/ 熊猫成都线月产能分别计划扩产至155/180/180K，目前稼动率仍高。根据CINNO，2022 年1~3 月TFT-LCD 产线平均稼动率91%/84%/90%，其中3 月 G10.5/11 产线平均稼动率为95%左右，投产面积创新高。未来，随公司高世代线放量，韩厂退出及中国台湾厂商转产趋势较为确定，LCD 龙头优势料将持续扩大。盈利能力来看，公司此前拥有5 条高世代线，具有较高的切割效率和成本优势；控股熊猫成都、南京线后，后者导入客户优化产品结构并降本增效，已扭亏为盈，未来有望充分发挥全产品布局、产线柔性优势，动态优化产品出货结构。总体来看，我们认为大尺寸LCD 面板双雄格局初定，供需关系及价格水平底部复苏，公司作为双龙头之一，有望促进并优先受益于行业盈利波动减小。同时，随OLED 产品盈利水平提升，公司回收产线股权，盈利有望维持稳定。

定增落地加码显示，延伸产业链布局提升龙头竞争力。2021 年8 月18 日，公司宣布拟以5.57 元/股的价格非公开发行3.65 亿股，募集资金净额198.70 亿元，持续码主业。显示领域，拟收购武汉10.5 代LCD 产线24.06%的股权以增加并表利润，向重庆6 代OLED 线增资60 亿元，柔性显示加速追赶韩厂，并以10亿元加码硅基OLED 研发及产业化卡位新型显示，目前昆明Micro OLED 项目8英寸、12 英寸产线均已量产。2021 年8 月30 日，公司称合肥京东方拟与青 岛海控、联合东创合资81.7 亿元投资京东方物联网移动显示端口器件生产基地项目，设计产能为显示模组1.51 亿片/年，配套面板主业发挥协同优势。2021年10 月28 日公司称将投资25 亿元在成都建设车载显示基地，主要产品是5英寸~35 英寸的液晶车载显示模组，达产后年产车载显示屏约1440 万片，建设期为2021-22 年，公司预计该项目于2022 年底投产。目前京东方在8 英寸以上车载产品市占率已达全球第一，该模组有望发挥京东方及京东方精电协同优势，通过面板、模组、系统全链条布局提升公司在车载赛道的领先优势。总体来看，公司持续加码主业，积极推动物联网转型，综合竞争力不断提升。

“1+4+N”事业群齐发展，“屏之物联”打开成长空间。公司在物联网创新、传感、MLED、智慧医工领域具有迅猛增长潜力，物联网转型进程持续推动。

MLED 事业，AM、COG 为核心，SMD/COB 协同的Mini/Micro LED 产品群取得技术、产品、客户突破，2021 年起贡献营收，携手创维推出首款主动式COGMLED 背光电视，P0.9 主动式COG MLED 直显产品已完成交付，首款玻璃基AM Mini LED MNT 量产交付；MLED 背光笔记本/VR 产品分别实现头部品牌量产交付/量产导入。物联网创新业务，公司电视、显示器、IoT 等智慧终端高端产品持续出货，智慧一体机等智慧系统应用广泛；传感事业，医疗影像产品在国内头部探测器厂商客户端占比超四成；交通视窗实现量产交付；玻璃幕墙首次突破千平米级交付面积。智慧医工事业，公司先后在北京、合肥、成都等地布局多家数字医院，2021 年总门诊量同比提升130%，总出院量同比翻倍。展望未来，公司有望依托显示事业龙头地位，不断提升细分领域的竞争优势，继续向物联网各应用场景价值链延伸，创造新的业绩增长点。