京东方A股票可以长期持有吗

京东方A还有成长空间吗？2022年5月2日券商评级内容摘要如下：公司作为面板行业龙头，在行业周期下行阶段，通过良好的调整能力和经营管理效率使得公司业绩波动小于产品价格波动，展现出了优秀的经营韧性；同时，公司发力柔性和OLED 和车载显示领域，未来将成为公司主要增长动能。考虑到面板行业景气度目前仍处于下行区间并预计于三季度回暖，将公司2022 年、2023 年归母净利润下调为180.36 亿元（-22.3%）和230.83 亿元（-6.3%），原预期为232.09 亿元和246.31 亿元，同时新增2024年盈利预期。预计公司2022-2024 年营业收入分别为2200.19 亿/2499.94 亿/2799.31 亿元，归母净利润分别为180.36 亿/230.83 亿/259.92 亿元，对应PE分别为8X/6X/6X，考虑到公司目前的估值水平，以及其在行业下行周期中优秀的盈利韧性，维持公司“买入”评级。

风险提示：面板价格波动，下游需求不及预期，折叠屏等新技术发展不及预期。

LCD 面板供需有望改善，价格或将在三季度企稳回升：22 年以来TV 面板下跌幅度趋缓，目前LCD 电视面板TV 面板价格已趋近或低于平均成本、现金成本水平，下跌空间有限。根据WitsView 数据，22 年一季度32、55 英寸LCD 电视面板价格分别低于现金成本4.03%、5.06%；43、65 英寸LCD 电视面板价格分别较现金成本高出0.46%、3.42%。目前TV 面板价格给TV 整机厂商带来成本优化，同时随着Q2 后TV 备货旺季到来叠加大型体育赛事对需求的拉动以及部分产能退出，预计TV面板或将于三季度初企稳，公司作为全球LCD 龙头，盈利能力也有望回暖。

折叠屏或为显示行业增添新动能，公司柔性OLED 持续发力： 2021 年起，多家主流手机厂商陆续推出折叠屏手机，折叠手机作为旗舰款的定位逐步受到市场认可。

根据Omdia 数据，从2021 年下半年开始，折叠屏手机销量加速增长，2021 年全年出货量达900 万台，同比增长309%，预计2022 年达到1400 万台，到2026 年达到6100 万台，2021-2026 年CAGR 达46.6%。随着主流厂商折叠屏手机产品的 逐步完善，以及消费者对于折叠屏概念认知的进一步成熟，有望加速柔性OLED的渗透。公司柔性OLED 产品增长迅速，2021 年出货量同比增加近一倍，2022年出货量目标1 亿片以上，一季度出货量同比增长50%左右。目前，成都、绵阳第6 代AMOLED 产线运营质量稳步提升；重庆第6 代AMOLED 产线成功实现量产交付。

车载显示屏渗透率快速提升，公司龙头优势显现：车载显示屏不断朝着大屏化、多屏化趋势发展，高质量的车载显示屏逐渐成为汽车智能化的一个媒介和入口。

根据DIGITIMES 数据，2020 年全球车载显示屏出货量为1.41 亿片，预计2026年，全球车用显示器出货将达2.53 亿片，CAGR 为10.24%。公司子公司京东方精电聚焦车载显示领域，主要发力中大尺寸市场，8 英寸以上产品出货面积位于全球第一，2021 年对集团贡献收入约为15%。未来公司将持续向新能源和传统汽车厂商供应大尺寸TFT 触控屏模组、BD 显示屏、AMOLED 显示屏模组及显示屏系统产品。

公司现金流充沛，重视股东回报：公司现金流处于健康水平，2021 年经营性现金流净额为623 亿元，同比增长58.6%；22 年Q1 收现比为105.38%，较21年同期提升15.9pct。公司2021 年现金分红79.63 亿元，占归母净利润30.84%，股份回购24.28 亿元，股东回报金额占归母净利润的40.24%，过去三年公司持续重视股东回报，现金分红占归母净利润比例不低于30%。