歌尔股份股票还有行情吗

歌尔股份（002241）还值得持有吗？2022年4月28日券商研报内容摘要如下：公司为全球声光电龙头公司，发展路径清晰，持续围绕整机+零部件进行全产业链布局。预计2022 年VR 业务仍然是公司核心驱动力，未来公司也将持续围绕核心大客户推动AIoT 业务布局及品类扩张。维持公司2022-2024 年EPS 预估为1.78/2.31/2.64 元，参考公司历史估值水平（过去三年PE-TTM 中值为43 倍）且考虑到公司后续在ARVR 业务的成长性（预计2021-2023 年复合增速有望达50%以上），给予2022 年35 倍目标PE，维持目标价62 元，维持“买入”评级。

风险因素：全球消费电子终端需求下滑；声学创新放缓；行业竞争加剧；公司IoT 业务发展不及预期等。

2022Q1 业绩处于前期预告区间中枢以上，同时Q2 业绩指引强劲。公司2022Q1营收同比+35%至201 亿元；归母净利润9 亿元，同比-6.7%（前期预告为8.7-9.7亿元），扣非归母净利润8.78 亿元，同比+46%（前期预告为8.4-9 亿元），2022Q1非经常项目0.23 亿元，去年同期为3.6 亿元，主要为公司持有Kopin 的公允价值变动所致。

整体来看，公司2022Q1 业绩稳健，（1）智能硬件业务：收入101 亿元，同比+125%，环比-4%，业务板块中Quets2 产品出货量同比提升，索尼PS5 主机相对2021Q1 为纯增量，同时手表产品表现亦向好。2022Q1 智能硬件业务环比2021Q4 基本持平亦体现其强劲成长；（2）智能声学整机业务：收入65 亿元，同比+6.10%，环比-42%，同比成长主要为耳机新品带动。（3）精密零组件业务：收入31.5 亿元，同比-1.4%，环比-11%，业务相对稳定。

产品结构变化导致毛利率降低，期间费用持续优化收窄。公司2022Q1 整体毛利率为13.72%，同比-0.84pct，主要源于产品结构变化，相对低毛利的智能硬件业务收入占比50%，同比+18pcts，而相对高毛利的精密零组件业务收入占比16%，同比-7pcts。费用端，公司持续加强管控，期间管理+财务+研发费用率同比-1.16pcts 至3.3%，同时研发费用同比+58%至11.14 亿元，费用率同比+0.52pct 至5.54%，持续在虚拟现实、光学等领域进行研发投入。

公司预计2022Q2 实现扣非归母净利润10.2-13.1 亿元，同比提升26-62%。展望2022Q2，公司预计实现归母净利润11.8-15.2 亿元，同比提升53%-97%，环比提升31%-69%；预计实现扣非归母净利润10.2-13.1 亿元，同比提升26%-62%，环比提升16%-49%。我们预计二季度同比增长的驱动力一方面在于VR 产品出货量同比增长，另一方面PS5 主机相对于2021Q2 亦是增量业务。

公司在AIoT 领域实力稳固，智能耳机、智能手表接力成长，长期看好VR/AR领域竞争优势。（1）ARVR：行业层面，我们估算2021 年出货量超千万台，2022 年增速有望达50%。公司目前供应头部客户PSVR、Quest2、Pico 等产品，后续有望凭借零整一体的能力保持一供地位。同时公司在AR 领域前瞻布局，包括整机、光波导、零部件等，前期亦推出衍射光波导AR 眼镜参考设计。（2）智能手表：公司是华为、fitbit 等手表产品主力供应商，随着华为加速可穿戴业务投入（比如运动检测、血压/血糖监测等），公司有望持续受益。（3）智能耳机：2022 年大客户端新品迭代下行业有望恢复性成长，同时公司有望在安卓端开拓更多客户。