新股邦德股份889866投资价值及行情分析

邦德股份申购代码889866，发行价7元/股，单一账户申购上限96.18万股。

公司简介

公司是一家专注于热交换器相关产品研发、生产及销售的高新技术企业，主要产品包括平行流式冷凝器、平行流式油冷器等系列，涵盖两千余类产品型号，广泛应用于汽车冷却系统等热交换领域。公司一直以“全球著名的散热系统供应商”为愿景，经过十几年的发展，现已成长为全球汽车后市场冷凝器领域的知名企业。报告期各期，公司实现主营业务收入19，926.34万元、14，896.11万元和22，143.98万元，主要来源于冷凝器相关产品的销售。

行业前景

汽车行业是世界上规模最大、产值最高的产业之一，经过多年发展已进入成熟期。汽车行业产业链长、覆盖面广、技术要求高、综合性强、附加值大，且具有明显的规模效应，对各国的工业结构升级和相关产业发展影响重大。

2010年至2017年期间，全球汽车产量由7，758万辆增长至9，730万辆，年均复合增长率为3.29%。由于贸易紧张局势加剧、全球债务增加，2018年全球汽车产量出现小幅度下滑。2019年全球汽车产量为9，178.7万辆，相较2018年下降4.10%;2020年受新冠疫情影响，全球汽车产量为7，762.1万辆，相较2019年下降16%;短期来看，全球汽车行业发展趋势有所放缓，长期来看全球经济长期增长的共识已经基本确立，未来全球汽车行业仍将保持稳定发展态势。

汽车热交换器是一种将热量从热流体传递到冷流体的设备，在汽车的各运行系统中广泛运用。每辆汽车至少会装有一件热交换器，具体来看，绝大部分轿车和客车都会安装空调装置;满足欧Ⅱ排放法规的增压柴油机或采用自动变速箱的汽车都装有一件机油冷却器;重型载重车、大型客车、部分中轻型客车和载重车中，为了排放达标都要安装中冷器。

中国换热器行业起步较晚，20世纪60年代，国内国产第一台管壳式换热器、第一台板式换热器、第一台螺旋板式换热器才出现。20世纪80年代后，我国出现了自主开发传热技术的新趋势，大量的强化传热元件被推向市场，国内传热技术高潮时期的代表产品有折流杆换热器、新结构高效换热器、高效重沸器、高效冷凝器、双壳程换热器、板壳式换热器、表面蒸发式空冷器等一批优良的高效换热器。本世纪后，大量强化传热技术得以应用，换热器行业在技术水平上迎来大的飞跃;同时，中国汽车市场发展、人均汽车保有量的增加将进一步带动换热器等汽车零部件的售后市场规模增速。根据前瞻产业研究院整理数据，2019我国换热器行业市场规模约为1，168亿元，下游主要集中于石油、化工、冶金、电力、船舶、集中供暖等领域，其中，在汽车、工程机械、农业机械等机械行业中应用的换热器约占换热器行业8%的市场份额。据东莞证券数据预估，2025年全球传统汽车销量7，520万台，国内传统汽车销量2，400万台;根据当前热管理单车配套价值量，预估2025年传统汽车热交换器单车配套价值量为2，000元。到2025年，传统汽车热管理规模1，504亿元，汽车热管理总规模将达2，632亿元。

随着汽车保有量的不断增长，汽车后市场已成为汽车工业的黄金产业，整体盈利性表现好于汽车前市场。以港股上市的中升控股、正通汽车、广汇宝信、永达汽车等四家汽车经销商集团2021年1-6月相关数据为例，剔除新车销售为负毛利的正通汽车后，其余三家前述公司的售后（汽车后服务）毛利占到整体毛利的平均比例约为69%、售后毛利率平均约为45%，而新车销售的毛利占到整体毛利的平均比例约29%、新车销售的毛利率平均不到3%。随着境内汽车行业的发展、人均汽车保有量的提升，境内汽车后市场规模增速将显著提升。

财务状况

2022年1-3月，公司实现营业收入为6，860.42万元，较2021年1-3月增长18.98%;2022年1-3月归属母公司股东净利润为1，094.81万元，较2021年1-3月增长12.79%;2022年1-3月扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为1，152.36万元，较2021年1-3月增长22.20%。

结论

公司是一家专注于热交换器相关产品研发、生产及销售的高新技术企业，主要产品包括平行流式冷凝器、平行流式油冷器等系列，21年业绩有所下滑，但总体来看估值较低，破发风险不高。