新股保立佳301037申购价值分析

7月19日保立佳（301037），水性丙烯酸乳液的研发、生产和销售，价格14.82元，上限0.6万股，市盈率 15.33倍。

主营业务

公司主要从事水性丙烯酸乳液的研发、生产和销售业务，主要产品包括建筑乳液、防水乳液、纺织乳液和包装乳液等各种功能性丙烯酸乳液及助剂，上述产品作为涂料原料、涂层原料等广泛应用于建筑涂料、防水材料、纺织工艺、包装材料、木器涂料和金属涂料等领域。

新股亮点

公司通过外部引进和内部培养相结合的模式，已形成了一支稳定、经验丰富、专业结构合理、具有较高研发水平的研发队伍。团队研发成员具有多年从事科研项目、产学研合作项目、新产品开发项目的实践经验，具备较强的技术研究开发能力。目前公司已拥有核壳结构乳胶粒子技术、杂化乳液技术、无皂乳液合成技术、乳液多重净味技术、高固含乳液合成技术、粘性可调控乳液合成技术、复合交联聚合技术、UV光固化技术等一系列核心技术，公司可根据行业技术发展方向、客户及市场需求，在上述已有技术的基础上进行进一步的技术研发与创新。

公司为丙烯酸乳液行业的头部企业之一，能够充分满足客户对丙烯酸乳液的需求，具有产能和规模优势。在产能布局方面，公司在上海市、广东省佛山市、山东省烟台市、四川省德阳市建立了四大生产基地，并且在安徽省明光市筹建公司的第五大生产基地。公司以上述五大生产基地为中心，并积极布局亚洲和全球市场。由于丙烯酸乳液的运输成本较高，丙烯酸乳液企业需靠近下游客户，公司上述产能布局能够形成协同优势，从而快速、充分地响应客户需求，就近服务客户并降低运输成本。

公司通过直销模式直接服务于立邦、三棵树、亚士创能和阿克苏等国内外涂料行业领先企业，并与上述企业建立起了长期战略合作伙伴关系。随着上述重要客户不断推出水性净味涂料等系列新产品，其对公司的采购量将逐年增加。同时，公司通过区域代理商服务于中小型涂料企业等客户，相应的渠道网络已覆盖全国31个省市。公司通过“战略客户直销+中小客户代理商销售”的营销模式，以市场及客户需求为导向，有针对性地进行市场开发和客户维护，为客户提供最佳的产品解决方案和服务，赢得了客户的高度认可，形成了全面的营销网络和稳定的客户资源。

财务状况

业绩情况：2017年-2020年底，公司的营业总收入分别为147，200.00万元、172，100.00万元、205，400.00万元、202，200.00万元;2017-2020年的年均复合增长率为8.26%。归母净利润分别为2，690.26万元、4，532.68万元、7，190.22万元、8，979.98万元;2017-2020年的年均复合增长率为35.17%。

结论

公司主营产品就是建筑和防水涂料，产品科技含量不高，公司报告期内业绩几乎没有什么增速，毛利率超低，行业也不景气，个人不看好这类型企业，叠加创业板概念，短线给予40亿左右估值，无风建议一般关注。