新股万胜智能300882行业分析

万胜智能：申购代码300882，顶格申购需配市值11.00万元，申购上限1.10万股，申购价格10.33元，公司主营智能电表、用电信息采集系统等产品。

公司简介

公司是国家高新技术企业，主要从事智能电表、用电信息采集系统等产品的研发、生产和销售，致力于为国内外电力等行业客户提供专业化的计量产品，是国内电能仪表计量领域的领先企业之一。公司目前产品主要为包括单相智能表、三相智能表在内的智能电表以及包括集中器、采集器、专变采集终端等在内的用电信息采集系统产品，广泛应用于智能电网建设中的智能用电环节。公司前五大客户为国网山东省电力公司、国网四川省电力公司、国网重庆市电力公司、国网河北省电力有限公司、国网浙江省电力有限公司。公司在国内主要竞争对手为炬华科技、林洋能源、海兴电力、三星医疗以及迦南智能。公司所属申万行业分类为机械设备，行业平均市盈率为32.09x。

行业分析

行业情况：

1、 电网及智能电网行业

根据中国电力企业联合会发布的《电力工业“十二五”规划滚动研究综述报告》，我国社会用电量在未来十五年内将会稳步增长，“预计 2020 年全社会用电量将达到 8～8.81 万亿千瓦时，‘十三五’期间年均增长 4.6%～6.6%;最大负荷达到 13.03～14.32 亿千瓦，‘十三五’年均增速为 4.9%～6.9%。预计 2030 年全社会用电量将达到 11.3～12.67 万亿千瓦时，最大负荷达到 18.54～20.82 亿千瓦。

根据国家电网的智能电网规划，在智能电网各环节投资分布方面，用电环节占智能化投资比重最高，达到 30.8%，主要是用电信息采集等项目的建设规模较大。其次是配电环节，占 23.2%，变电环节占 19.5%，主要由于配电自动化、智能变电站新建和改造等项目的建设规模较大。

2、 智能电表行业

智能电表及用电信息采集系统是智能电网建设与发展必要组成部分，建设投资潜力巨大。根据中国电力联合会发布的电力统计基本数据，2019 年我国电网工程投资完成额为 4，856 亿元，投资额保持稳定。2015 年至 2019 年，我国电网工程投资完成额如下：

根据国家电网数据显示，目前国网系统接入的终端设备为 5.4 亿只，预计到2025 年接入终端设备将超过 10 亿只，到 2030 年接入的终端设备数量将达到 20亿只，作为终端设备的重要组成部分，智能电能表及信息采集终端设备市场空间有望大幅增长。

财务状况

2017-2019年，公司营业收入分别为4.75亿元、5.15亿元、5.68亿元，复合增长率为9.35%;净利润分别为4，422.20万元、6，460.98万元、7，527.54万元，复合增长率为30.47%。主营业务中，智能电表类占比最高，为59.91%，2017-2019年公司毛利率分别为25.26%、29.20%、28.18%。报告期内公司营业收入和净利润保持了较高的增长速度，2019年度公司主营业务收入较2018年增长10.29%，主要系国家电网、南方电网对智能电网建设的投资力度加大，国内智能电表及用电信息采集系统行业迅速发展，同时发行人不断加大市场开拓力度所致。

结论

主要从事智能电表、用电信息采集系统等产品的 研发、生产和销售，致力于为国内外电力等行业客户提供专业化的计量产品，是国内电能仪表计量领域的领先企业之一。 公司成长性较好，盈利能力稳定，现金流表现一般，但估值低于行业平均，建议申购。