如何用市盈率，市净率，市销率给股票估值？

在股票投资中，不管是价值投资，还是技术分析交易投机，任何一个投资者都绕不开一个话题，即给标的股票估值。而估值的模型千千万万，每一种模型对应着不同的行业，适用于不同风险偏好的投资者，总体来说，业内常见的估值模型大致可以分成两类，即内在估值模型和相对估值模型，今咱们详细聊聊常用的三种（市盈率、市净率和市销率）相对估值方法。

股票估值体系

在股票估值中，我们通常将估值方法分成两个大类。

一是：内在估值方法

二是：相对估值方面

1、内在估值方法（绝对估值方法）

内在估值通常绝对估值方法，从公司股权价值的内在驱动因素出发对股票进行价值评估，它是按照现金流贴现对公司内在价值进行评估。

由于公司未来现金流的分配次序不同，于是绝对估值法还可以进一步细分为股利折现方法（DDM）、自由现金流贴现方法（DCF）以及经济收益附加值（EVA）估值方法。

2、相对估值法

相对估值法指应用一些相对比率将目标公司与具有相同或相近业务特征、财务特征、股本规模或经营管理风格的上市公司进行比较，来对公司股票进行估值。在估值模型特征上，一般采用乘数方法，即对估值公司的某一变量（选取影响股票价值和内在价值的重要变量，包括收益、现金流、账面价值和销售额等）乘以估值乘数进行估值，因此该方法又被称为乘数估值法。

常见的方法有：市盈率（PE）、市净率（PB）、企业估值倍数（EV/EBITDA）、市现率（P/CF）以及市销率（P/S）。

市盈率（P/E）估值

1、市盈率的定义

市盈率（P/E）即对盈利进行估值的方法，用股价除以每股收益得出一个倍数，该倍数是投资预期收回投资成本的年限。

对于普通股而言，投资者应得到的回报是公司的净收益。因此，投资者估价的逻辑就是确定投资者愿意为每一单位的预期收益（通常以1年的预期收益表示）支付的金额。

例如，如果投资者愿意支付15倍的预期收益，那么他们估计每股收益为0.5元的股票在下一年的价值为7.5元。这样，投资者就可以计算出当前的收益倍数。

2、市盈率的含义

市盈率是投资回报的一种度量标准，即投资者根据当前或预测的收益水平收回其投资所需要的年数；而市盈率的倒数就是收益率，即E/P。如果股票市值代表了普通股股东当前对未来的预期，且如果当前盈余是未来盈余的指示器，则该比率就表明1美元盈余代表了PE的现值。

例如工商银行，2019年每股收益0.86元，我们假设2020年增长10%，则2020年预期每股收益0.94元，根据最新收盘5.10元，即可算出市盈率。

即：P/E=5.10/0.94=5.42，这就是我们在炒股软件上看到的动态市盈率。

3、市盈率分类

根据前面的计算公式可知，其股价是投资者在二级市场投票的结果，相对客观，但是出于分母的每股收益可就有不同的选取标准，据此市盈率可进一步细分为静态市盈率、动态市盈率和滚动市盈率PE（TTM）。

静态市盈率：即分母选取上年度每股收益，比如当下（2020年5月）则用股价处于2019年年报每股收益来计算市盈率。

动态市盈率：即分母选取为投资者主观预测的一个未来收益值，通常单季度简单乘以4，或者券商一段时间对该股票未来每股收益预测的均值。

比如：建设银行2020年一季度每股收益为0.32元，则简单预测2020年全年收益0.32*4=1.28元，以此来计算其动态市盈率。

滚动市盈率PE（TTM）:即分母选择估值时点向前推4个季度的每股收益合计数。

比如上图中的建设银行，2019年每股收益为1.05元，2020年一季度每股收益为0.32元，则分母（每股收益）=2019年全年每股收益-2019年第一季度每股收益+2020年第一季度每股收益=1.05-0.31+0.32=1.06元。

4、怎样根据市盈率高低来确定股价高估还是低估？

在计算出标的股票的市盈率之后，不能简单的认为市盈率越低，股加越有价值，市盈率越高，股价就有泡沫、高估。

投资者一定要将P/E比率与整体市场、该公司所属行业以及其他类似公司和股票P/E，以及公司的历史市盈率均值进行比较，从而决定是否认同当前的P/E水平。也就是说，根据市盈率偏高或偏低，判断该股票价格高估还是低估。

（1）与市场整体比较，比如当前沪深股市处于相对底部，人气和溢价较小，那对所有上市公司估值就得略偏保守，反之如果是牛市，市场整体风险偏好提升，则要给标的股票相应的溢价。

（2）与行业均值比较：比如当前银行板块最高PE11.85倍，最低PE3.83倍，则简单平均为7.84倍，低于该值具有投资价值，反之则有泡沫。

（3）与标的股票历史市盈率比较：比如立讯精密历史市盈率42倍上下，则高于该值股价高估，低于具有投资价值。

5、该指标常常被用于衡量上市公司的投资价值和增长前景。

(1)投资价值衡量：一般来说，其他条件相同的情况下，市盈率越低，表明该股票越具有投资价值。

(2)增长前景衡量：一般来说，其他条件相同的情况下，市盈率越高，说明投资者对该上市公司的增长前景越是看好。

6、使用该方法时注意事项

(1)采用市盈率衡量上市公司价值，应当具有可比性，比如同一行业等；

(2)要将每股收益作为市盈率倍数的比较基准；

(3)要根据可比公司的基数和标的公司的具体情况进行适当调整；

(4)数据来源的选择客观可信。

7、该方法的缺陷以及补充指标PEG

该指标最大的缺陷就是，它未能告诉投资者：

（1）公司盈利预计以什么方式增长？

（2）公司盈利增长预期是加速增长还是减速增长？

（3）公司的盈利能力如何与其他相同风险—收益关系的投资进行比较？

（4）如何对相同市盈率的公司盈利进行区分？

于是就出现一个补充指标PEG，PEG考虑了公司的成长性。其公式PEG=市盈率/公司利润增长率。该指标比较基准为1.如果大于1则高估，小于1越有投资价值。

如上图：华夏银行和南京银行同为5.18倍市盈率，如果南京银行2020年预期收益增长率大于5.18%，则具有投资价值，反之高估。通常我们认为等于或略低于1最好。

市净率（P/B）估值

1、市净率的定义及公式

市净率（P/B）:即指每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低；但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。

公式：市净率（P/B）=每股市价(P)/每股净资产(BookValue)。

比如：格力电器2020年第一季度每股净资产18.7747元，最新收盘价为56.99元，则格力电器的P/B=56.99/18.7747=3.04。

2、市净率的优缺点

相对于市盈率，市净率有以下优点：

第一，每股净资产通常是一个累积的正值，因此市净率也适用于经营暂时陷入困难的企业及有破产风险的公司；

第二，统计学证明每股净资产数值普遍比每股收益稳定得多；

第三，对于资产包含大量现金的公司，市净率是更为理想的比较估值指标。

P/B尤其适用于公司股本的市场价值完全取决于有形账面值的行业，如银行、房地产公司。而对于没有明显固定成本的服务性公司，账面价值意义不大。

但是其缺点也相当明显。由于会计计量的局限，一些对企业非常重要的资产并没有确认入账，如商誉、人力资源等；当公司在资产负债表上存在显著的差异时，作为一个相对值，P/B可能对信息实用者有误导作用。

3、在使用市净率时，一定要与行业特征，未来的发展前景以及资产公允价值结合起来，否则就会出现差之毫厘谬以千里之估值错误。

市销率(P/S）估值

1、什么是市销率？

市销率也称价格营收比，是股票市价与销售收入的比率，该指标反映的是单位销售收入反映的股价水平。其计算公式为：市销率=股价/销售收入。

2、市销率的特点

(1)可比性：虽然公司赢利可能很低或尚未盈利，但任何公司的销售收入都是正值，所以市售率指标不可能为负值。

(2)真实性：销售收入不受折旧、存货和非经常性支出所采用的会计方法的影响，因而难以被人为扩大。

(3)持续性：一些上市公司面对季节性因素的不利影响，可以通过降价来保持一定数量的销售额，销售收入的波动幅度较小。

(4)预测性：有助于识别那些虽然面临短期运营困难，但有很强生命力和适应力的公司。对于一些处于成长期并且有良好发展前景的高科技公司，虽然盈利很低甚至为负数，但其销售额增长很快，用市售率指标可以准确地预测其未来发展前景。

3、同样的：每股价格/每股收入<1是具有比较高投资价值的股票。但对于不同行业而言，市销率评价标准不同，例如软件等行业由于其利润率相对较高，市销率也较高，而是食品零售商则仅为0.5左右。

所以市销率在使用时也必须结合行业特征具体分析。

总结：总之估值方法本身相对简单，难点在于如何利用估值模型准确分析公司的价值。在股票估值过程中，首先有必要确定不同阶段与不同市场的证券估值区间。然后，再根据不同行业（或板块）的特征和成长预期，确定行业的合理估值区间；最后投资者应评估相关公司估值是否合理以及为何存在估值相对差异，唯有如此，其估值工作于投资才有价值，否则就是为了估值而估值。