筑博设计拟创业板IPO 担忧毛利率下滑、坏账难收等风险

筑博设计股份有限公司(下称 筑博设计 )发布了首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书。

公告显示，筑博设计主要从事建筑设计及其相关业务的设计与咨询，业务涵盖建筑设计、城市规划、风景园林设计、室内设计等服务。在以建筑设计为核心业务的基础上，公司不断延伸业务服务范围：一方面，公司不断加大装配式建筑、 BIM 技术、绿色建筑、海绵城市、建筑智能化等前沿技术领域的研究与成果应用，获得国家高新技术企业认证，获颁国家首批 装配式建筑产业基地 ;另一方面，公司加大了对城市规划、市政设计、风景园林设计、工程总承包、全过程工程咨询业务的开拓力度。目前，公司已经取得了城乡规划编制甲级资质和市政行业(给水工程、道路工程、桥梁工程)工程专业乙级资质，以及风景园林工程设计专项乙级资质，可以承担城市规划和市政设计以及风景园林设计的相应业务。

2016年度至2019年6月，筑博设计营业收入分别为6.37亿元、6.96亿元、8.41亿元、4.44亿元;归属于母公司股东的净利润分别为7,065.64万元、7,857.00万元、1.19亿元、6,643.35万元。

公司控股股东为徐先林，实际控制人为徐先林、徐江。徐先林和徐江系兄弟关系，2015年9月25日，徐先林、徐江签署《一致行动协议》，双方约定在公司重大事项决策上均保持一致行动，保持公司控制权的持续稳定。

本次公开发行新股不超过2,500万股，占发行后股本比例不低于25.00%。保荐机构为中信建投证券股份有限公司。

招股书显示，筑博设计面临如下风险：

第一，公司所属建筑设计行业的发展与房地产行业密切相关。房地产行业具有较强的周期性，受宏观经济形势、产业政策调控影响明显。若房地产行业受到宏观经济波动的不利影响， 将直接传导至建筑设计行业， 影响建筑设计企业的业务发展。

资本邦了解到，近年来，政府陆续出台信贷调控、限购、提高首付比例等一系列政策措施，以遏制房价过快上涨。上述政策措施将在一定程度上抑制房地产投资需求，影响房地产开发规模和进度，进而影响建筑设计企业的设计周期和收入规模。

据国家统计局统计， 2016 年至 2018 年，我国房地产开发投资完成额分别为10.26 万亿元、 10.98 万亿元、 12.03 万亿元， 2017 年、 2018 年分别较上年增长7.02%和 9.56%，房地产开发投资增速逐步回暖。 2019 年上半年，全国房地产开发投资为 61,609 亿元，同比增速 10.90%。报告期内，公司的营业收入分别为63,727.69 万元、 69,687.21 万元、 84,158.93 万元和 44,436.73 万元， 2017 年和 2018年分别较上年增长 9.35%和 20.77%。如果未来宏观经济出现不利变化或政府进一步加大对房地产市场调控， 可能会对公司业务发展产生不利影响，进而影响公司的经营业绩。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为 35.09%、 35.27%、 34.91%和 34.27%，毛利率基本保持稳定。建筑设计行业市场竞争充分，各类规模的企业众多，市场集中度较低。未来不排除因市场竞争加剧，设计收费下降或项目不足导致收入减少，而设计人力成本上升，使公司面临毛利率水平下降的风险。

截至 2018 年末， 筑博设计应收账款账面余额为 25,618.30 万元， 净额为 19,893.85万元，应收账款净额占期末流动资产的比例为 27.02%，占总资产的比例为20.06%;截至 2019 年 6 月 30 日，公司应收账款账面余额为 33,837.93 万元，净额为 27,413.10 万元，应收账款净额占期末流动资产的比例为 41.12%，占总资产的比例为 30.01%。从账龄结构来看， 2018 年末和 2019 年 6 月 30 日，一年以内的应收账款账面余额分别为 15,738.88 万元和 22,928.19 万元， 占应收账款的比例分别为 61.44%和 67.76%。未来不排除出现催收不力或下游客户变更结算方式、财务状况恶化等情形导致公司应收账款规模和质量发生不利变化， 甚至面临发生坏账的风险。