新股壹网壹创300792申购价值分析

喜欢申购打新的股民注意了，9月18日又有一只新股上市申购了，壹网壹创正式在深交所上市申购，申购代码为300792。

主营业务

公司的主营业务是为国内外知名快消品品牌提供全网各渠道电子商务服务。公司作为品牌方的重要战略合作伙伴，从品牌形象塑造、产品设计策划、整合营销策划、视觉设计、大数据分析、线上品牌运营、精准广告投放、 CRM管理、售前售后服务、仓储物流等全链路为品牌提供线上服务，帮助各品牌方提升知名度与市场份额。目前，公司的主要经营模式为：品牌线上服务、线上分销和内容服务。其中，品牌线上服务是公司最主要的业务。

前五大客户：报告期内，发行人主要客户销售规模较为稳定。报告期各期，发行人前五大客户销售额占营业收入的比重分别为23.51%、24.6%、31.45%和 40.15%。

值得注意的包括两点：

其一，报告期内,壹网壹创为化妆品品牌百雀羚提供品牌线上服务、线上分销合计所取得的收入占公司主营业务收入的比例分别为82.30%、75.81%、73.05%和63.75%,公司百雀羚品牌直接毛利对公司直接毛利的贡献分别为55.90%、49.07%、44.05%和37.46%。

其二，品牌方根据采购情况给予返利是品牌线上营销服务模式的惯例。公司会与品牌方在合作协议中约定,根据公司采购情况给予一定金额返利,公司可用返利额度抵扣货款。报告期各期,公司返利金额分别为4408.15万元、7,213.23万元、12,696.09万元和1,381.60万元,对公司的采购成本具有一定影响。

线上服务收入主要依赖百雀羚

壹网壹创的品牌线上服务收入主要来自百雀羚。虽然近两年来，壹网壹创也接洽了宝洁、强生、伊丽莎白雅顿等新客户，企图降低对百雀羚的依赖，但效果甚微。

招股书显示，2015年至2018年上半年，壹网壹创为百雀羚提供品牌线上服务、线上分销合计所取得的收入分别为2.12亿元、3.84亿元、5.14亿元和2.32亿元，占营业收入的比例分别为82.30%、75.81%、73.05%和61.73%，百雀羚对壹网壹创直接毛利的贡献分别为55.90%、49.07%、44.05% 和37.46%。

财务状况

业绩情况：2014年-2018年底，公司的营业总收入分别为2,397.66万元、25,967.94万元、50,727.95万元、70,440.74万元、101,279.60万元，2015-2018年的年均复合增长率为40.53%，归母净利润分别为15.32万元、1,812.38万元、4,744.74万元、13,782.08万元、16,261.67万元，2015-2018年的年均复合增长率为73.07%。