新股晶丰明源787368申购价值分析

喜欢申购打新的股民注意了，9月25日又有一只新股上市申购了，晶丰明源正式在上交所科创板上市申购，申购代码为787368。

主营业务

公司主营业务为电源管理驱动类芯片的研发与销售。电源管理驱动芯片是在电子设备系统中担负起对电能的变换、分配、检测及其他电能管理的职责的芯片。所有电子设备都有电源，但是不同的系统对电源的要求不同。为了发挥电子系统的最佳性能，需要选择最适合的电源管理方式。

公司产品包括 LED 照明驱动芯片、电机驱动芯片，其中 LED 照明驱动芯片包括通用 LED 照明驱动芯片、智能 LED 照明驱动芯片。

前五大客户：报告期内，公司客户集中度相对较高。2016 年度、2017 年度、2018 年度及2019 年 1-6 月，公司前五大客户销售金额占当期公司营业收入的比例分别为15.53%、13%、13.49%及 13.76%。

行业分析

上游：上游主要为上芯片供应商;

下游：下游应用领域集中在 LED 照明行业。

行业情况：

1、集成电路设计行业概况

根据集成电路设计企业是否自建晶圆、封装及测试生产线，集成电路设计企业主要可分为 IDM 模式和 Fabless 模式。

2、集成电路行业产品分类

(1)模拟芯片概况

集成电路产品依其功能，主要可分为模拟芯片(Analog IC)、存储器芯片(Memory IC)、微处理器芯片(Micro IC)、逻辑芯片(Logic IC)。

(2)电源管理芯片概况

电源管理芯片是在电子设备系统中担负起对电能的变换、分配、检测及其他电能管理的职责的芯片。所有电子设备都有电源，但是不同的系统对电源的要求不同。为了发挥电子系统的最佳性能，需要选择最适合的电源管理方式。

3、集成电路行业技术发展情况

(1)自主知识产权的制造工艺对模拟芯片产品的重要性及稀缺性;

(2)模拟芯片制造工艺不同，不追逐摩尔定律与高端制程;(3)模拟芯片依赖人工设计、重视经验积累、研发周期长。

4、集成电路行业产业发展情况

(1)集成电路设计行业市场容量及发展前景

(2)模拟芯片市场保持较快增长、进口替代亟待解决

(3)电源管理芯片市场容量及发展前景

财务状况

业绩情况：2016年-2018年底，公司的营业总收入分别为56,749.32万元、69,437.85万元、76,659.12万元，2016-2018年的年均复合增长率为16.23%，归母净利润分别为2,991.52万元、7,611.59万元、8,133.11万元，2016-2018年的年均复合增长率为64.89%。

盈利能力：2016年-2018年底，公司的销售净利率分别为5.27%、10.96%、10.61%，2016-2018的均值为8.95%;总资产净利率分别为10.78%、20.76%、20.75%，2016-2018年的均值为14.73%。

现金流：2016-2018年底，经营活动现金流量净额分别为7,973.29万元、-660.070万元、3,700.99万元。

巨额分红之后拟扩大募集资金补充流动资金存圈钱嫌疑

报告期内公司多次进行现金分红，分红金额曾一度为当期利润数倍。根据招股书披露，公司2016年2016 年 4 月、2016 年 11 月集中对2015 年度及以前滚存的未分配利润进行分红分配金额分别为 7,313.00 万元、9,295.08 万元，共计 16,608.08 万元。2018 年 8 月 21 日，分配现金红利 3,696.00 万元。2016年-2018年公司累计分红金额合计为20304.08万元。

2016年净利润2991.53万元，为分红金额为当期净利润5.56倍。公司发布科创板招股书中，拟将募集资金由以前披露招股书55020万元提升至71020万元。其中，补充流动资金提升金额为16000万元，科创板招股书美名其曰补充流动资金为产品研发及工艺升级基金。

结论

总结来说，这是一家在细分领域做的很好的公司，但是成也萧何，败也萧何，公司业务发展依赖于行业发展，并且所处的赛道并不是特别占优，未来想开拓其他行业非常困难。