新股海尔生物787139申购价值分析

喜欢申购打新的股民注意了，10月16日又有一只新股上市申购了，海尔生物正式在上交所科创板上市申购，申购代码为787139。

主营业务

发行人主营业务始于生物医疗低温存储设备的研发、生产和销售，是基于物联网转型的生物科技综合解决方案服务商。报告期内，发行人面向全球市场，主要为生物样本库、药品及试剂安全、血液安全、疫苗安全等场景提供低温存储解决方案;进而率先进行物联网技术融合创新，致力于围绕以上场景痛点提供物联网生物科技综合解决方案。发行人可以提供覆盖-196℃至 8℃全温度范围内的生物医疗低温存储产品，主要收入体现为低温存储设备销售收入。

前五大客户：最近三年，公司经销业务收入占主营业务收入的比例分别为94.50%、82.50%和 76.07%，占比逐年降低，直销业务规模有所提升。2019 年 1-3 月，由于境外直销项目收入减少，发行人经销收入占比有所提升。

行业信息

随着全球经济稳定发展，人口老龄化趋势加重，各国对于医疗卫生事业的投入逐年提高，人们对于健康的支出也日益增加，其中占比较高的医疗器械支出水平也不断提高。根据Evaluate Med Tech发布的《2018年全球医疗器械市场概览与2024年展望》，2017年全球医疗器械销售规模为4,050亿美元，预计2024年将达到5,950亿美元，年均复合增长率保持在5.64%。

根据《中国医疗器械蓝皮书》统计，2017年中国医疗器械市场规模达到4,425亿人民币，2008-2017年均复合增长达到23.56%，远高于全球医疗器械市场同期增速。

20世纪80年代以来，三洋电机、赛默飞世尔科技等公司对复叠制冷系统进行研制、优化，实现医用低温保存箱产业化并投放市场。随后其他厂商相继采用类似技术，推动全球医用低温存储设备市场不断发展。

一方面受益于样本存储量、人口增长所带来的内生自然增长，另一方面，医学检验中心的发展、冷储规范化的推行以及特殊场景下低温存储设备的增长等因素将推动下游应用场景扩容，行业规模不断扩大。根据Global Market Insights发布的《Global & China Biomedical Refrigerators and Freezers Market Estimates & Forecast》，全球生物医疗低温存储市场规模从2008年的17.75亿美元增长到2018年的27.47亿美元，预计在2025年有望达到36.47亿美元;国内生物医疗低温存储市场规模从2008年的0.86亿美元增长到2018年的1.45亿美元，预计在2025年有望达到2.07亿美元。

生物医疗低温存储设备属于医疗器械，受到产品及生产、经营的注册或备案管理，同时，产品研发、生产的技术水平、工艺要求具有一定门槛，因此，进入本行业存在一定壁垒，整体而言，市场参与者相对较少，市场格局较为稳定。其中，超低温保存箱具备较高的技术门槛，仅有少数厂商具备相应的技术水平，参与市场竞争的企业少。根据国家药品监督管理局查询信息，目前仅有十余家企业取得了医用低温保存箱的医疗器械产品注册证。

根据Global Market Insights发布的《Global & China Biomedical Refrigerators and Freezers Market Estimates & Forecast》，2018年全球生物医疗低温存储设备市场规模约27.47亿美元，同期公司依靠核心技术实现的收入为6.33亿元，全球市场占有率约3.43%。

目前行业内竞争状况如下：产品线完整、综合实力较强的企业，包括赛默飞世尔科技、普和希健康医疗等境外企业，以及发行人、中科美菱等境内企业，产品基本涵盖了血液冷藏箱、药品冷藏箱、低温冷藏箱(含超低温保存箱)等。其中赛默飞世尔科技、普和希健康医疗技术突破较早，同时在世界范围内建立了较为广泛的销售网络，在全球市场中占据较高的市场份额，在国内市场也占据一定份额。发行人深耕低温存储设备研发、生产和销售领域近20年，掌握低温存储设备制造领域各项领先核心技术，并在国内建立了广泛的销售网络，市场份额位居国产品牌公司首位，同时在开拓海外市场方面取得了一定进展。此外，包括中科美菱、澳柯玛超低温等部分国内公司，建立了部分或全温域的产品线，在国内市场份额相对较小，在部分区域或产品上与上述较为领先的企业进行竞争。

财务状况

业绩情况：2016年-2018年底，公司的营业总收入分别为48,198.16万元、62,140.75万元、84,166.86万元，2016-2018年的年均复合增长率为32.15%，归母净利润分别为12,320.96万元、6,039.15万元、11,395.77万元，2016-2018年的年均复合增长率为-3.83%。

盈利能力：2016年-2018年底，公司的销售净利率分别为52.9%、52.87%、50.75%，2016-2018的均值为52.17%;总资产净利率分别为12.98%、5.07%、5.12%，2016-2018年的均值为7.72%。

现金流：2016-2018年底，经营活动现金流量净额分别为22,072.07万元、14,832.27万元、14,900.11万元。

结论

目前海尔生物的低温存储箱市场占有率在国产品牌中为第一位，并且在全球市场上与赛默飞世尔科技、普和希健康医疗形成了领先的竞争局面，海尔生物的低温存储柜是有竞争优势的。不过也要注意到，公司所处的行业增速较低，公司的产能过剩，公司在国内的市占率接近70%，未来的成长空间堪忧。总的来说还是值得关注的。