平安银行的中报究竟好在哪里？

言归正传，我们下面来讲平安银行。

前期市场对平安银行的质疑

大家都知道平安银行在做零售转型，问题是究竟做得成还是做不成。去年下半年，在“天时、地利、人和”各方面条件都具备的情况下，平安银行凭借零售转型的逻辑，股价走势波澜壮阔。

待到经济大环境承压，板块行情降温，市场才逐渐意识到零售转型没那么容易，有太多不确定性需要时间来验证，正所谓“路遥知马力”。其实市场未必后来才意识到这一点，只不过当行情花团锦簇的时候，很多人揣着明白装糊涂，一心博弈而不愿深究，等到行情不好的时候，又开始各种质疑，越想越不靠谱。所以平安银行还是那家平安银行，股价作为人心的反映却已上山又下山。

冷静下来之后，平安银行零售转型由“大胆假设期”进入“小心求证期”。部分投资者认为，平安银行之前呈现给市场的都是一些前端的业务指标，譬如发了多少张信用卡，放了多少消费贷，这些数据短期内很容易做出来，然而并没有“含金量”，落实不到利润表和负债端，跟招行的零售相比还差很远。

然而边际上的确在发生积极的变化。

平安银行的中报好在哪里

先说零售。从这份中报里，我看到平安银行零售转型的“含金量”在上升，转型成效不再仅浮于表面，开始向更深层次传导。这个进度是符合甚至超出我的预期的，从而让我对其转型前景增添了信心。

零售转型的“含金量”首先体现在中收，银行卡手续费收入实现快速增长，且具有可持续性。平安银行2017年以来加快信用卡投放，依据行业特点，信用卡客户需经过半年到一年的培育期方可逐渐创收，平安银行信用卡业务已迎来收获期。考虑到2017年新发放的1500万张信用卡中，有1000万张是下半年发放的，预计今年下半年银行卡手续费收入仍将保持快速增长。

然后体现在息差企稳回升，预计仍有上行空间。平安银行二季度净息差2.27%，环比提升2bp，主要因存款利率上行趋缓和同业负债利率下行缓解了负债端的压力。

从存款成本来看，无论是对公定期存款还是零售定期存款，二季度付息率环比上升幅度都明显放缓，存款成本压力得到有效控制；从存款结构来看，零售存款占比边际提升，而利率上升较快的其他存款占比下降。下半年随着同业市场利率维持低位，M2增速温和回升，平安银行负债端边际改善趋势有望延续。