中国股市传来最新利空消息，A股或全面反弹

上周五两市延续弱势杀跌走势，盘面上除金融股等少数品种维持红盘外，其余大部分个股纷纷杀跌翻绿，盘面氛围重挫，市场信心严重不足。市场连续调整杀出空间，十月大会召开在即，有望政策托底爆发一波反弹行情。而从时间点上看，九月是较好的布局时间点，市场弱势杀跌时反而是收集低价筹码的好机会，注意把握。

从成交量看，本次反弹缺乏一定的动能，对比几次A股走出谷底的上涨，以A股成交额/自由流通市值作为指标，2008年10月和2013年6月的底部反弹，该指标在2%左右，2016年1月在2.6%，而当前该指标在1.2%-1.7%的区间，较历史底部反转时的成交额要低。

回顾A股几次走出紧信用环境中低点的路线基本沿“政策底→股市底→经济底”传导，当前“政策底”已夯实，但“市场底”仍在形成中，主要由于市场对信用链条的传导效果尚不确定。历史几轮可比阶段的“市场底”均滞后于“政策底”，2018年也不会例外。货币与信用链接的传导需要时间，7月的社融数据依旧低于市场预期，使投资者对本轮信用宽松的验证机制仍有忧虑。当前阶段，我们认为A股尚处于中期筑底的过程中。