中信证券：预期确认稳步上行 关注金融、基建龙头

— 研大势 —

丨三大预期已确认，夯实市场上涨基础。

❶ 我国央行已全面降准，全球流动性宽松拐点将确认。

上周五央行宣布全面降准和定向降准，共释放资金约9000亿。

目前全球多个国家已进入宽松周期，市场对美联储、欧洲央行及中国央行降息预期不断升温。

非农就业不及预期以及鲍威尔在瑞士表示美联储将采取适当行动维持经济扩张，18日美联储再次降息几成定局；欧洲央行12日也大概率降息，全球流动性拐点即将得到确认。

若美联储在9月降息，预计未来人民银行将跟随调降MLF利率，并通过LPR传导到企业融资端，帮助降低实体经济融资成本。

❷ 逆周期调节发力，政策稳经济预期确认。

除了货币政策外，近期财政及产业领域出台的逆周期调节政策频出。

我们预计2020年的专项债额度有望提前至今年四季度下发，并可能在年内提前发行明年额度中的4000-5000亿元专项债发行规模。并且，由于目前政策指引将加大对用于基建层面的专项债发行的支持，并扩大专项债可作资本金的项目范围，我们预计这将对基建有所提振。

产业政策方面，继中央政治局会议后，中央财经委员会也提出打好产业基础高级化、产业链现代化的攻坚战，半导体、通信等高科技行业有望加速发展。

货币、财政及产业政策三管齐下，逆周期调节政策发力稳经济的预期得到确认。

❸ 投资者对贸易摩擦的预期趋理性。

贸易摩擦虽然难以短期内得到解决，但预计9月内将保持平稳。

9月5日刘鹤副总理应约与贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话，双方同意10月初在华盛顿举行第十三轮经贸高级别磋商，并一致认为应共同努力，采取实际行动，为磋商创造良好条件。

我们之前已经指出，当前市场对贸易摩擦预期已趋于理性，贸易摩擦短期走向已难以左右市场走势。

丨外资持续净流入，资金与情绪共振助力市场稳步上行。

上周北上资金净流入高达280.08亿元，连续第4周净买入，且净买入超过前3周的总和。

同时，标普道琼斯已宣布纳入A股名单并将于9月23日生效，同日富时罗素提升A股纳入因子生效，两者合计共带来51亿美元（约357亿元）的被动增量资金，预计9月外资将延续净流入趋势。

此外，两融数据持续攀升，截至9月5日已经达到9447亿元，较8月末增长183.57亿元。

在增量资金的推动下，A股实现五连阳，行情呈现由核心标的向边缘品种扩散的格局。

我们认为在资金持续流入以及投资者情绪不断高涨的趋势下，资金将与情绪形成共振，助力市场稳步上行。

— 聊配置 —

丨市场将稳步上行，建议关注两条主线的投资机会。

综上，展望本周我们认为在全球流动性拐点将确认、国内逆周期调节政策发力以及贸易摩擦短期舒缓的情况下，市场将站稳3000点并稳步上行。

配置上，建议投资者关注降准流动性释放与政策逆周期调节背景下低估值的金融、基建龙头，以及业绩确定性强的核心资产。

❶ 降准流动性释放与政策逆周期调节背景下，建议关注低估值的金融、基建龙头。

降准释放流动性，且短期内利好息差，利好优质银行股。此外，保险股受益于市场情绪升温，保险资金权益资产配置收益率得以提升。

受益于逆周期调节力度有望加码，基建板块受益确定性强。

❷ 继续关注外资持续配置且业绩确定性强的核心资产。

本轮行情的增量资金主要是外资，核心资产仍是其配置的重要方向，继续关注优质消费和医药龙头，以及估值合理的优质科技股。