美股持续创新高的同时，那么现在美股面临最大的风险是什么？

外国股市连续上涨，即使创造历史新高的同时，同样伴随着风险的不断上升。在受到外界环境的改变时，非常可能出现拐点并迅速下跌，其中最大的风险是外国经济出现明显拐点带来的冲击。但在短期内，外国股市仍然可能继续保持强势。
一、为何说外国股市上涨蕴含风险？
一般来说股市是经济的晴雨表，在经济强势阶段，股市能得到更为强劲的支撑，从而出现上涨。但是在美股近期的上涨中，这种情况并不明显。
如上图，从制造业PMI的变化中，我们可以看到外国经济的增长内生性动力，从2018年开始出现了拐点，但是同时美股的上涨速度不降反增。这意味着美股的上涨并不是来自于经济基本面的推动。
事实上从2018年开始的美股上涨，更多来自于外国企业回购自己股票的推动，外国的税改刺激带来了大量的海外回流资金，而这些资金被外国企业用于回购自己的股票，从而拉升市值，因此2018年美股的上涨动力几乎全部来自于。而到了2019年回购对于eps的贡献达到了50%以上，这时的美股已经全靠金融操作拉动了。下图为回购对于美股的贡献。
到了2019年6月份，由于美联储的低利率环境结束，让美股出现了暂时的动荡，我们可以看到一个诡异的现象，就是在6月份外国经济取得了强势的数据之后，外国股市反而出现了迅速的下跌，这是因为强劲的经济数据让美联储降息的概率下降了。从这一现象当中，我们可以看出外国股市不再得到经济基本面的支撑，而是依靠着降息和金融操作的提供增长动力。
通过美联储2019年的三次降息和持续的资产负债表扩张，外国股市继续上涨，并且不断创造历史新高。但是从2019年的数据当中，我们可以看到外国股市上涨100%的动力来自于估值扩张，而盈利对于外国股市的贡献已经是负值了。如下图。
同时外国股市当中不挣钱的上市公司占比已经达到了2000年互联网泡沫时期的比例，这就是说整体的股市已经进入了1998年以后的泡沫扩张时期，下跌的风险非常的大。如下图。
二、外国股市在何种情况下面临下跌？
虽然外国股市当中泡沫成分很大，上涨伴随着风险的提升，但是短期之内却不认为外国股市可能会出现这样的下跌，因为在美联储三次降息之后，低利率环境能够暂时的维持回购继续进行；同时2019年下半年开始，美联储通过公开市场操作和扩张资产负债表向市场上注入了数千亿的美元流动性，这有助于帮助外国股市维持高估值状态。如下图。
那么外国股市面临什么样的下跌风险呢？
第1种风险是美联储不在继续降息。
美联储降息之后提供的低利率环境，让外国公司可以继续回购，但是目前的外国公司回购是建立在借贷的基础之上的，所以即便是低利率环境，也不能长期的维持这一种操作的运转。
如果美联储过高的估计了经济现状不再继续降息，那么没有更多的流动性支撑，外国股市很可能出现上涨的停滞，这样停留在外国股市当中，更多的投机资金会因为上涨无法达到盈利预期而出现撤出，对于美股的打击是非常严重的。
但是这种情况出现的概率非常的小，因为美联储对于美股的情况心知肚明，如果外国股市出现去年第2季度那样的动荡，美联储会当机立断的采取降息，避免提前进入衰退当中。
第2种情况是外国经济出现拐点。
即便是受到了美联储连续降息的支撑，但从历史经验来看，当外国经济不可逆的出现拐点之后，外国股市会与经济的拐点同时出现下跌。我们通过对目前前瞻性指标的判断，认为外国经济在今年下半年出现明显的衰退迹象，可能性非常的大，当这个迹象出现之后，外国股市出现下跌的节点也将随之到来。其中可以看到外国非农拐点对于股市的拐点联系最为密切，而对非农市场的研究可以判断非农的拐点也将在今年第二季度左右出现，这对于美股的冲击会十分严峻。这可能是美股今年面临的最大风险。图为美股与非农相关性。
三、外国股市还会保持上涨多久？
有一句俗话，叫做牛市不言顶。虽然这句话让很多人亏损严重，但背后还是有一定道理的，在资本市场连续上涨的情况下，很多投资和投机资金都会争先恐后的进入，希望能赚到最后一桶金，在这种非理性的投资之下，很多上涨都被过度的放大，并且持续更长时间。
我们可以看到2000年的互联网泡沫破裂和2008年的金融危机爆发，实际上危机的产生都要更早，比如外国次贷危机最早爆发是在2007年。而在危机产生之后，外国股市却在美联储降息之后继续维持上涨，最终带来对经济更大的冲击。图为2019年经济数据与2007年对比。
所以按照这两次危机的经验，很可能外国股市会在危机真正来临之前保持上涨的态势，创造最后一波疯狂，将历史新高达到一个新的高度。但同时其中蕴含的风险也将越来越大，直到最终爆发。
综上，伴随着外国股市的上涨和继续创造历史新高，其中蕴含的风险也越来越大，这主要来自于与经济基本面相背离，下方下跌空间逐渐增大的风险。而短期内外国股市将在降息的支持下继续上涨，未来上涨面临的最大风险是外国经济出现拐点带来的股市下跌。