今天转债370532正股基本面分析

今天转债今日申购，债券评级：A+ ,(评级越高越好)，发行规模：2.8亿(规模越大，流动性越好)，转股价值：102.5，(转股价值越高越好)，溢价率：-2.44%，(溢价率越低越好)无担保，转股价值一般，信用评级一般。

发行条款

1、A+，评级最低。

2、发行规模2.8亿，由今天国际(300532)发行，市值24.64亿，转债稀释比例为11.36%。

3、初始转股价8.80元，6月3日收盘价9.02元，溢价率：-2.44%。转股价值：102.50。

4、下修条款为(15/30,85),即转股期内30个交易日中有15个交易日股价低于转股价格的85%时，董事会有权利提议向下修正转股价，中规中矩。

5、强制赎回条款：如果公司A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含 130%)，中规中矩。

6、有条件回售条款：本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，中规中矩。

7、今天国际(300532)主营业务为客户提供一体化的仓储、配送自动化物流系统及服务。上市时间：2016-08-18，上市至今年化投资收益率：-27.17%。质押股数与前十大股东持股之比60.02%。

正股分析

今天国际是一家专业的自动化、物联网及智能物流系统综合解决方案提供商，为生产制造、流通配送企业提供生产自动化及物流系统的规划设计、系统集成、软件开发、设备定制、电控系统开发、现场安装调试、客户培训和售后服务等一系列业务。2017-2019 年，公司分别完成营业收入 5.7 亿元、4.16 亿元和 7.12 亿元。由于 2018年部分大项目进度低于预期，完成订单金额较上年下降 26.94%，导致公司营业收入下降。公司单个项目金额大、实施周期长，收入确认时间点具有不确定性，故影响营业收入波动较大。截止 2019 年底，公司尚未确认收入订单合计有 19.47 亿元(含税)。随着智慧物流和智能制造系统行业竞争加剧，及软件开发人工成本的上涨，公司2017-2019 年综合毛利率逐年下跌，分别为 36.77%、34.54%和 28.96%。

公司主营业务为智慧物流和智能制造系统，在烟草和新能源领域具有较强的竞争优势，拥有一批优质客户，包括中烟、比亚迪、宁德时代等，公司在此两个领域的客户收入合计占比超过 85%。2016-2018 年，公司前五大客户销售金额占销售总额的比重分别为 55.71%、69.55%和 66.73%，客户集中度较高。2018 年公司积极拓展下游客户至医药、商超、石化等多个行业，与广州医药、华润万家、中科炼化等代表性企业达成合作，取得大型项目订单，竞争力进一步提升。2018 年，公司新增订单金额 12.56 亿元，同比增长 74.52%，2019 年受烟草行业客户招标延迟影响，公司新增订单 10.72 亿元，同比下降 14.69%，但新能源订单仍保持持续增长，新增订单5.04 亿元，同比增长 49.00%。售后运营维护 2019 年实现收入 0.96 亿元，占比13.41%，同比增长 47.47%，逐年稳步增长，对公司营业收入及利润的贡献逐渐提高。公司 2019 年实现营业收入 7.12 亿元，同比增长 71.19%;实现归母净利润 0.48亿元，同比增长 160.79%。

募投项目

1、今天国际工业互联网平台建设项目，项目拟投入募集资金 0.97 亿元，建设期3 年。

2、IGV 小车研发及产业化项目，项目拟投入募集资金 0.37 亿元，建设期 2 年。

3、实施华润万家凤岗配送中心工业设备集成项目，项目拟投入募集资金 0.94亿元，建设期 3 年。

4、补充流动资金，项目拟投入募集资金 0.52 亿元。

小结

当前溢价率：-2.44%(负值为好)。

发债公司是仓储、物流企业「今天国际」。

质地一般，业绩不稳定，今年一季度大幅下跌。

但票面利率较高。

发债规模小。

综合，建议申购。