新股天合光能787599申购价值分析

喜欢申购打新的股民注意了，5月28日又有一只新股上市申购了，天合光能正式在上交所科创板上市申购，申购代码为787599。

主营业务

公司是一家全球领先的光伏智慧能源整体解决方案提供商，主要业务包括光伏产品、光伏系统、智慧能源三大板块。光伏产品包括单、多晶的硅基光伏组件的研发、生产和销售;光伏系统包括电站业务及系统产品业务;智慧能源包括光伏发电及运维服务、智能微网及多能系统的开发和销售以及能源云平台运营等业务。

新股亮点：

公司是全球光伏行业中国际化程度最高的公司之一，具有全球开拓市场优势：公司先后在瑞士苏黎世、美国加州圣何塞、新加坡、日本东京、墨西哥设立了区域总部，并在马德里、米兰、悉尼、北京、上海等地设立了办事处，产品覆盖全球 100 多个国家和地区。公司在全球建立了销售运营团队，其中海外销售运营团队人数占比接近 50%。公司引进了来自 30多个国家和地区的高层次管理人才和业务拓展、销售、技术、工程、法务等高精尖专业人才。凭借全球化的优势，公司能够更加贴近市场、抵御政策波动等风险，有效地保持行业竞争力。

公司生产组件具备全流程生产能力，并且推行基地化管理与能源云平台等先进技术：公司在铸锭、切片、电池、组件等环节具备全流程的生产能力，经过 20 年发展，公司在各生产工段都具备丰富的行业经验。公司的制造推行基地化管理，已建立了多个吉瓦级的生产基地，充分利用各地的资源优势，结合公司自身能力优势，形成了高竞争、大规模的竞争优势。公司在越南、泰国等地具有生产能力，公司的境外产能可以有效应对全球贸易保护等政策风险，同时可以更好地配合公司的全球化战略。公司生产基地周边集聚了 30 多家光伏生产配套企业，形成了一条整合完善的产业链。产业链内的长期有效合作使得整个产业链在健康稳步发展的同时，有效降低了公司的生产成本。并且为公司在周边培养了一批可信赖的优秀的合作伙伴，为公司持续健康高效发展做好铺垫。此外，公司依托能源云平台等行业内先进的技术，对生产经营进行智能化管理，有效地提升了管理效率、降低了管理成本。

募投项目介绍：

本次募集资金投资项目为：a) 铜川光伏发电技术领跑基地宜君县天兴 250MWp 光伏发电项目该项目将建设光伏发电单元、升压站、送出线路、场内集电线路等核心设施;以及综合楼、场内道路、农业大棚、农业种植、观光旅游等配套设施，达产后预计年均新增销售收入 18,790.70 万元，年均税后净利润9,202.62万元。本项目的税后内部收益率为9.74%，税后投资回收期为9.57年;b) 年产3GW高效单晶切半组件项目计划在浙江省义乌市高新区新建双玻封装、多主栅叠加切半技术的光伏组件生产线，达产后预计年均新增销售收入417,379.44万元，年均税后净利润13,026.99万元。本项目的税后内部收益率为18.85%，税后投资回收期(含建设期)为5.71年。

财务状况

业绩情况：2016年-2019年底，公司的营业总收入分别为2,259,388.83万元、2,615,857.70万元、2,505,403.78万元，2,332,169.59亿元;2016-2019年的年均复合增长率为0.80%，归母净利润分别为47,910.68万元、54,243.77万元、55,790.89万元，64,059.52万元;2016-2019年的年均复合增长率为7.53%。

结论

天合光能属于电气机械和器材制造业，是行业领先的光伏智慧能源整体解决方案提供商，业务布局包括光伏产品、光伏系统及智慧能源三大板块，光伏组件出货量全球前三，具有一定的全球竞争优势，有望受益于未来光伏板块景气度向上。天合光能市盈率27.61倍，与可比公司东方日升、隆基股份、晶澳科技、通威股份、中环股份的平均市盈率25.11倍相近，此估值水平相对合理。